上市公司現(xiàn)金持有量及其治理機制影響的實證研究.pdf

1、本文以1999-2003期間我國的一些上市公司為樣本來檢驗公司財務狀況與治理機制是否在決定中國上市公司現(xiàn)金持有量方面扮演了一個相當重要的角色。本文將分析公司持有現(xiàn)金及其等價物的行為，以試圖發(fā)現(xiàn)是否存在目標現(xiàn)金持有量，以及公司的財務狀況、董事會結構及所有權集中度對公司現(xiàn)金持有量有何影響。 本文通過對有關財務狀況、董事會結構、所有權集中度的變量和現(xiàn)金持有量進行回歸，間接地證明了公司目標現(xiàn)金持有量的存在。 本文的實證檢驗結果表

2、明：規(guī)模、托賓Q(代表投資機會)、現(xiàn)金流、現(xiàn)金流的波動性、前一年的現(xiàn)金持有量、內(nèi)部董事、管理層薪酬、大股東持股比與現(xiàn)金持有量是正相關的；另一方面，資本支出(代表投資)、財務杠桿、非現(xiàn)金營運資金、董事會規(guī)模、除最大股東外的前九大股東持股比與現(xiàn)金持有量是負相關的。顯然，公司的財務狀況、董事會結構和所有權集中度等是公司現(xiàn)金持有量的重要決定因素。 雖然本文無法為股利政策、董事長與總經(jīng)理職位分離、管理層持股、政府控制與現(xiàn)金持有量之間關系的