現(xiàn)金持有量對上市公司投資支出的影響研究.pdf

1、現(xiàn)金是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)資源，不僅僅在于它能自由流通，更在于它既有高流動(dòng)性又有低收益性的特征?，F(xiàn)金作為企業(yè)內(nèi)部融資的重要手段，與投資決策、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)績和治理結(jié)構(gòu)等密切相關(guān)?，F(xiàn)金過多或過少對經(jīng)營管理都是不利的，企業(yè)應(yīng)該持有多大規(guī)模的現(xiàn)金才能使持有現(xiàn)金成本和喪失投資機(jī)會(huì)成本達(dá)到最小，是值得企業(yè)管理者深思的一個(gè)問題。本文研究的主要目就是找出我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有量的主要影響因素，以及現(xiàn)金持有量的高低對公司投資支出的影響。
　　本文

2、首先闡述了國內(nèi)外關(guān)于現(xiàn)金持有量的研究發(fā)展現(xiàn)狀，接著對現(xiàn)金、現(xiàn)金持有量及投資支出的相關(guān)概念進(jìn)行界定，回顧現(xiàn)金持有和投資的有關(guān)理論，總結(jié)已有的研究成果。然后，在理論分析的基礎(chǔ)之上，對公司現(xiàn)金持有量的各影響因素，現(xiàn)金持有量與投資支出的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行理論分析，提出本文研究假設(shè)。接著，選取我國2012-2014年間制造業(yè)A股上市公司作為數(shù)據(jù)樣本，結(jié)合公司的財(cái)務(wù)特征與治理結(jié)構(gòu)兩大方面，構(gòu)建現(xiàn)金持有量測定模型，找出影響現(xiàn)金持有量的顯著因素，并確定目標(biāo)現(xiàn)

3、金持有量。最后，以實(shí)際現(xiàn)金持有量與目標(biāo)現(xiàn)金持有量之間的差額作為標(biāo)準(zhǔn)，將全部樣本公司劃分為超額現(xiàn)金持有量公司和低額現(xiàn)金持有量公司兩組，以投資機(jī)會(huì)、現(xiàn)金流量、超額現(xiàn)金持有量為自變量，以投資支出為因變量，設(shè)計(jì)研究模型，實(shí)證分析不同現(xiàn)金持有量對公司投資支出的影響。
　　研究得出，公司規(guī)模、現(xiàn)金流量、投資機(jī)會(huì)與現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān);財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金替代物與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)，而股利支付、股東保護(hù)程度、管理層持股比例與現(xiàn)金持有量沒有呈現(xiàn)出明顯