最優(yōu)資產(chǎn)組合模型在社會(huì)保險(xiǎn)基金投資中的應(yīng)用.pdf

1、社會(huì)保險(xiǎn)基金是廣大勞動(dòng)人民的“養(yǎng)命錢”，在未來(lái)將肩負(fù)著提供各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)待遇的重任。但社會(huì)保險(xiǎn)面臨人口老齡化、養(yǎng)老金支付水平偏高和其基金尚無(wú)有效的保值增值手段等挑戰(zhàn)，使社會(huì)保險(xiǎn)基金陷入運(yùn)營(yíng)困難。要解決問題必須實(shí)行開源節(jié)流，且主要在于開源。因此，必須大力拓寬社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資，確保社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值。 在討論社會(huì)保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)配置之前，首先要了解社會(huì)保險(xiǎn)基金投資必須遵循的安全性、收益性、社會(huì)性和流動(dòng)性原則。在確定了社會(huì)保險(xiǎn)基金投

2、資的范圍之后，對(duì)主要投資工具如銀行存款、債券和股票進(jìn)行收益風(fēng)險(xiǎn)特征分析。 本文的研究實(shí)例中，選擇了股票、債券和一年期定期存款這幾種投資工具進(jìn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資組合，再以我國(guó)近十幾年的股票和債券市場(chǎng)的收益風(fēng)險(xiǎn)歷史數(shù)據(jù)得出它們的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)特征。然后，結(jié)合收益-風(fēng)險(xiǎn)無(wú)差異曲線等理論工具，得出所研究實(shí)例中社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的最優(yōu)資產(chǎn)組合模型，即這幾種投資工具的最優(yōu)比例建議。 本文通過所選擇實(shí)例數(shù)據(jù)模型的分析，給出了適合于社?；?/p>

3、金投資的投資組合計(jì)算方法。在實(shí)際決策過程中，需要考慮基金的收益方式、流動(dòng)性要求、投資期限、監(jiān)管規(guī)則、稅收、專門投資機(jī)構(gòu)對(duì)投資工具的了解情況和預(yù)測(cè)等因素進(jìn)行投資工具的選擇。選擇好投資工具后，再由專門投資機(jī)構(gòu)對(duì)投資工具的歷史情況和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析，來(lái)確定投資工具的收益風(fēng)險(xiǎn)特征值。最后，再按照與本文研究實(shí)例相同的計(jì)算過程，即可得出符合實(shí)際情況的最優(yōu)投資比例建議。 文章最后，根據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)的歷史數(shù)據(jù)對(duì)所研究實(shí)例的投資比例模

4、型進(jìn)行了驗(yàn)證。由于實(shí)例中所采用的股票和債券的投資收益風(fēng)險(xiǎn)特征是按照十余年的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，所以接近于實(shí)際操作過程中的可能偏差。通過對(duì)2003年度、2004年度和2005年度全國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況與該模型的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比較分析，得出該模型具有代表性和實(shí)用性。通過分析，提出在社會(huì)保險(xiǎn)基金投資時(shí)要遵守分散化投資、注意投資的長(zhǎng)期性、控制投資工具的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和控制高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具所占比例的規(guī)則，特別指出股票投資一定要控制好其比重，以防范新興市