最高價(jià)、最低價(jià)與換手率——中國(guó)股市的實(shí)證分析.pdf

1、中國(guó)證券市場(chǎng)還不是一個(gè)成熟的、有效的市場(chǎng)，突出表現(xiàn)在高市盈率、高換手率、市場(chǎng)與個(gè)股頻繁劇烈波動(dòng)等過(guò)度投機(jī)特點(diǎn)。在證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程，多次出現(xiàn)大漲和大跌現(xiàn)象，在這樣的情況下，利用基于有效市場(chǎng)假說(shuō)和理性人假設(shè)而建立起來(lái)的現(xiàn)代投資理論來(lái)分析中國(guó)證券市場(chǎng)往往受到局限。因此，通過(guò)挖掘數(shù)據(jù)進(jìn)行技術(shù)分析而產(chǎn)生的不涉及統(tǒng)計(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)以外理論的直接結(jié)果，可以避免不同理論的解釋對(duì)結(jié)論的影響。文章主要內(nèi)容如下：首先筆者通過(guò)回顧國(guó)內(nèi)外學(xué)者在量?jī)r(jià)關(guān)系方面的理論觀(guān)

2、點(diǎn)和實(shí)證研究，在較為具體的方面來(lái)考察解釋在證券市場(chǎng)中，人們利用N日最高價(jià)、最低價(jià)、成交量、換手率等技術(shù)指標(biāo)來(lái)做為買(mǎi)賣(mài)操作信號(hào)的原因。然后對(duì)特殊價(jià)格和成交量等基礎(chǔ)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)描述和統(tǒng)計(jì)分析。最后實(shí)證部分本文建立超額換手率和超額回報(bào)率回歸模型，估計(jì)相應(yīng)的變量并進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，用于分析N日最高價(jià)與最低價(jià)對(duì)股票價(jià)格趨勢(shì)的影響和解釋力。本文最后得出了結(jié)論。首先，換手率在N日最高價(jià)與最低價(jià)出現(xiàn)時(shí)為正數(shù)并且與時(shí)間框價(jià)N 成正比；股利和表現(xiàn)超越大市