我國商業(yè)銀行不良證券化研究.pdf

1、資產證券化是近30年來在美國發(fā)展壯大并迅速向全球擴展的一種嶄新的融資工具。資產證券化能將相對不流動的資產轉換成市場可售證券，提高了資產流動性，創(chuàng)造了新的融資來源，具有提高資產流動性、優(yōu)化資產配置、分散風險等功能。它最開始是用于解決房地產貸款的流動性問題，并在各國顯示出了旺盛的生命力。在不良資產證券化三十多年的發(fā)展歷史中，深受銀行體系不良資產困擾的美國、意大利、日本和韓國在不良資產證券化的實踐中表現得最為活躍。亞洲金融危機之后，金融系統(tǒng)存

2、在的巨額不良資產成為影響經濟發(fā)展、銀行業(yè)穩(wěn)定的重大隱患。日本為此多次修改證券法、投資信托法、會計和稅收制度，從1999年底發(fā)行第一筆不良資產支持證券后，日本已經成為世界第三大不良資產證券化市場，處置的多為受泡沫經濟影響的房地產抵押貸款。韓國的不良資產證券化主要由韓國資產管理公司進行的。不良資產證券化的迅速發(fā)展說明運用這種新型的融資方式處置不良資產是具有積極有效的，它把傳統(tǒng)的間接融資和直接融資有機地結合起來，使金融結構發(fā)生深刻的、革命性的

3、變化，加速了世界各國對不良資產的有效處置。 目前中國銀行業(yè)的不良資產數量巨大，而且國有商業(yè)銀行的不良資產率居高不下。根據WTO條款，中國已經于2006年全面開放金融市場，允許外資銀行全面經營人民幣業(yè)務。面對這一嚴峻形式，銀行業(yè)的不良資產問題若不能得到及時解決，將會嚴重影響國內銀行的競爭力。此外，中國的國有商業(yè)銀行要改制與上市，其中最大的障礙無疑就是不良資產問題。而實際上，中國銀行不良資產的處置存在著手段單一、技術含量低、處置進展

4、較慢、效率不高等問題。因此，中國商業(yè)銀行應該創(chuàng)新不良資產的處置方法，借鑒美、韓、日等國家的成功經驗推行不良資產的證券化。 基于上述背景和現狀，筆者擬通過對資產證券化的一般原理出發(fā)，闡述了在中國現實市場經濟條件下不良資產證券化面臨的機遇和難點挑戰(zhàn)，重點借鑒國內外不良資產證券化已有的成功經驗，通過對于不良資產證券化操作流程中的重點和難點解析，期望形成一套有中國特色的商業(yè)銀行不良資產證券的理論體系，并在實踐中得以運用和不斷完善。

5、 第一章為資產證券化的一般原理。闡述了資產證券化的含義及其特點，并重點介紹了資產證券化的五個動因(監(jiān)督技術假說、管制稅假說、道德風險假說、流動性假說、市場原理假說)。同時對于資產證券化的流程以及在操作過程中可能面臨的信用風險、證券風險、交易風險、流動性風險進行了詳細地論述。同時闡述了資產證券化對于銀行經營和貨幣市場中貨幣供給和貨幣均衡的影響，說明了資產證券化是不良資產處置的有效方式之一。 第二章為我國商業(yè)銀行不良資產證券化的可

6、行性和難點分析。首先分析了銀行進行不良資產證券化的優(yōu)勢，同時從我國現實的市場經濟和金融環(huán)境、制度準備、政策扶持以及國外實踐經驗上分析了我國實行不良資產證券化具備了內在條件。但是同時也看到了我國實行不良資產證券化存在的難點主要表現在：不良資產不易打包評估、不良資產現金流得不穩(wěn)定性等微觀方面和SPV設立障礙、缺乏權威信用增級和評級機構、不良資產不易定價和支撐證券定價等宏觀方面。本章的結尾運用案例說明了在中國目前的經濟環(huán)境下我國商業(yè)銀行實行不

7、良資產證券化的操作可行性及成功的經驗借鑒。 第三章為國外的不良資產證券化的經驗借鑒。首先概述了各國不良資產證券化的情況，同時著重論述了美國和韓國在不良資產證券化中各自的流程和特點。最后闡述了兩國不良資產證券化實踐對于我國實行不良資產證券化的借鑒意義。 第四章為我國商業(yè)銀行不良資產難點以及解決辦法。從前面的章節(jié)分別論述了資產證券化的一般原理和不良資產證券化的難點來展開重點分析我國不良資產證券化中的難點應如何解決。首先是不良

8、資產證券化的資產池的選擇，運用三區(qū)間和五區(qū)間劃分方式對不良資產進行分級，制定了進入資產池的不良資產和部分優(yōu)質資產的標準，建議將資產池設計為以不良資產為主，輔以部分優(yōu)質資產的結構。并對資產組合的風險進行了詳細的數學計算。其次，對于不良資產的不穩(wěn)定現金流的特點，通過理論模型模擬了計算出整個資產池的預期收益概率分布，從得到各種不同的違約率下的預期現金流。再次，分析了國際通用的sPV設立的三種模式，借鑒外國的經驗并從我國的實際出發(fā)，闡述了我國設

9、立SPV的方式應該是由投資銀行、信托投資公司及國外專業(yè)機構共同出資設立SPV，并使之成為獨立的法人。最后論述了我國進行不良資產證券化可選擇的信用增級模式以及根據不同違約概率和時間順序安排信用增級方式，同時闡述了我國商業(yè)銀行的評級程序。本章的結尾詳細論述了據債權人是否能充分掌握債務人資料的情況分類的兩種不良資產評估方法(償債能力評估和債權價值分析)。并分別征對不同的企業(yè)模式選擇不同的方法。同時討論了在不良資產證券化后支撐證券產品的三種定價