外部監(jiān)督、透明度和資本結(jié)構(gòu).pdf

1、具有高財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)而言會(huì)更頻繁地募集資本。該過(guò)程會(huì)導(dǎo)致企業(yè)更多地披露信息,相應(yīng)地就提高了企業(yè)的透明度。當(dāng)然透明度的提高可以促進(jìn)企業(yè)更多地募集資本。但是,當(dāng)披露的信息影響到企業(yè)與其顧客的交易方式和職員的勞動(dòng)契約條款時(shí),透明度便起了一種抵消的反向的作用。在一般的情況下,壞消息對(duì)這些條款的惡化的程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于好消息對(duì)這些條款的改善程度,那么這就意味著提高透明度會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值。更進(jìn)一步地,透明度會(huì)降低企業(yè)和利益相關(guān)者之間關(guān)聯(lián)的

2、動(dòng)機(jī),特別是在投資方面。由于透明度的這種負(fù)面影響可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)放棄需要依靠外部融資的具有正現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目,所以企業(yè)會(huì)選擇更為保守的資本結(jié)構(gòu)。 第一部分是文章的導(dǎo)論部分,詳細(xì)介紹了本文的寫(xiě)作背景、思路和框架設(shè)定。 第二部分對(duì)模型建立的前提條件作一個(gè)詳細(xì)地設(shè)定,并且指明這些設(shè)定的現(xiàn)實(shí)含義,同時(shí)給出文章模型的整體構(gòu)思。 第三部分在第二部分設(shè)定的基礎(chǔ)之上建立模型,從資本結(jié)構(gòu)與保留工資、資本結(jié)構(gòu)與總勞動(dòng)成本、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)

3、驗(yàn)收益、員工的工作積極性、資本結(jié)構(gòu)與投資不足等五個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。 第四個(gè)部分從五個(gè)方面進(jìn)行拓展討論：第一個(gè)方面討論如何將第三部分的結(jié)論擴(kuò)展到企業(yè)的相關(guān)者(企業(yè)員工和消費(fèi)者)而不僅僅是企業(yè)員工；第二個(gè)方面詳細(xì)論述企業(yè)進(jìn)行外部融資導(dǎo)致信息擴(kuò)散的假定；第三個(gè)方面是在長(zhǎng)期勞動(dòng)契約的情形下作了深入一步的討論；第四個(gè)方面對(duì)前面的結(jié)論作了一個(gè)小結(jié)；第五個(gè)方面是關(guān)于模型的意義及其在我國(guó)的適用性分析。 第五部分是針對(duì)本文作一個(gè)總的回顧與