個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求研究.pdf

1、2006年和2007年兩年間中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)造了全球最大的市值漲幅，創(chuàng)造了翻番的股指升幅，在資本市場(chǎng)創(chuàng)造了又一個(gè)中國(guó)奇跡。在滬深股市不斷創(chuàng)新高的同時(shí)，投資者新開(kāi)戶(hù)數(shù)頻頻刷新歷史記錄。滬深總賬戶(hù)已經(jīng)突破一億，而個(gè)人賬戶(hù)占99％以上?？梢?jiàn)個(gè)人投資者已成為了中國(guó)股市上一支龐大的隊(duì)伍。如今，面對(duì)隊(duì)伍如此龐大的個(gè)人投資者，如何切實(shí)有效地保護(hù)個(gè)人投資者利益已成為目前最受關(guān)注、迫切需要解決的焦點(diǎn)問(wèn)題。其中，如何改善上市公司會(huì)計(jì)信息披露、逐步形成以投資者

2、利益為中心的信息披露導(dǎo)向又是重中之重。用戶(hù)信息需求是公司報(bào)告研究最重要的基礎(chǔ)研究之一。改進(jìn)中國(guó)食業(yè)的信息披露，迫切需要掌握中國(guó)用戶(hù)信息需求的典型特征，對(duì)此理論界和實(shí)務(wù)界已達(dá)成共識(shí)。然而，這方面的相關(guān)研究十分匾乏，專(zhuān)門(mén)針對(duì)非專(zhuān)業(yè)用戶(hù)--個(gè)人投資者的信息需求研究更是寥寥無(wú)幾。 本文結(jié)合對(duì)個(gè)人投資者信息需求狀況和其自身狀況的最新調(diào)查，分析了個(gè)人投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)計(jì)信息的影響，以期為個(gè)人投資者利益保護(hù)。文章分為三個(gè)部分：

3、第一章對(duì)個(gè)人投資者的會(huì)計(jì)信息需求進(jìn)行了理論分析。 ⑴分析了個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求的內(nèi)涵，引用了菲利普．科特勒對(duì)需求的定義：需求是指有能力購(gòu)買(mǎi)并且愿意購(gòu)買(mǎi)某個(gè)具體產(chǎn)品的欲望。并分析了會(huì)計(jì)信息需求的主觀(guān)和客觀(guān)兩方面的約束。 ⑵分析了個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求的動(dòng)因。主要從三方面的原因進(jìn)行了分析：首先，投資者希望獲取會(huì)計(jì)信息，以有助于提高其經(jīng)濟(jì)決策的合理性。個(gè)股的股價(jià)最終取決于其內(nèi)在投資價(jià)值，即公司的盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況，個(gè)人投資者

4、期望通過(guò)會(huì)計(jì)信息能對(duì)公司股價(jià)做出適宜的判斷，以提高其經(jīng)濟(jì)決策的合理性。其次是發(fā)現(xiàn)價(jià)值洼地，以期在股票市場(chǎng)上獲得更多的收益。個(gè)人投資者要在股票市場(chǎng)上獲利，主要是通過(guò)發(fā)現(xiàn)那些被市場(chǎng)低估了的股票，即尋找價(jià)值洼地。因此在這個(gè)過(guò)程中，上市公司披露的會(huì)計(jì)信息對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)就顯得尤為重要。最后，投資者狼望獲取會(huì)計(jì)信息，以評(píng)價(jià)經(jīng)理人員受托經(jīng)營(yíng)責(zé)任履行情況?，F(xiàn)代股份有限公司兩權(quán)分離日趨徹底，即經(jīng)理人員可能存有敗德行為，從而使投資者的利益受損。因此，為

5、了科學(xué)評(píng)價(jià)經(jīng)理人員受托經(jīng)營(yíng)責(zé)任的履行情況，并據(jù)此決定合理的應(yīng)對(duì)之策以保障自身利益，投資者希望證券市場(chǎng)披露會(huì)計(jì)信息。 ⑶分析了個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求的特點(diǎn)，主要從多元性、發(fā)展性、引導(dǎo)性、網(wǎng)絡(luò)化四個(gè)方面進(jìn)行了闡述。多元性是指會(huì)計(jì)信息需求主體的每一層次都對(duì)應(yīng)不同的需求，因此信息需求具有多層次性和多樣性。發(fā)展性是指?jìng)€(gè)人投資者的會(huì)計(jì)信息需求總是不斷向前發(fā)展的，具體表現(xiàn)為動(dòng)態(tài)性、伸縮性和可轉(zhuǎn)化性。引導(dǎo)性是指?jìng)€(gè)人投資者的會(huì)計(jì)信息需求是可以引導(dǎo)

6、和調(diào)節(jié)的。網(wǎng)絡(luò)化是指我國(guó)個(gè)人投資者越來(lái)越多地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)了解上市公司信息和進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)操作。 ⑷分析了個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求對(duì)會(huì)計(jì)信息供給方產(chǎn)生影響的條件。主要分析了三個(gè)條件：使用者群體影響力的大小：使用者對(duì)信息需求內(nèi)在動(dòng)力的大??；信息使用者的成熟程度。 ⑸分析了個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求對(duì)會(huì)計(jì)信息供給方產(chǎn)生影響的制約因素。首先是個(gè)人投資者自身素質(zhì)的制約。根據(jù)調(diào)查表明我國(guó)個(gè)人投資者受教育的水平普遍偏低，這影響了他們對(duì)會(huì)計(jì)信息的分

7、析理解能力，因此制約了個(gè)人投資者的會(huì)計(jì)信息需求對(duì)會(huì)計(jì)信息供給方的影響。其次是個(gè)人投資者的心理誤區(qū)。個(gè)人投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)主要是認(rèn)知偏差。過(guò)度自信的認(rèn)知偏差是指人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用。信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差表現(xiàn)為“過(guò)度反應(yīng)”和“反應(yīng)不足”兩種現(xiàn)象。損失厭惡的認(rèn)知偏差是指人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱(chēng)性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。理解成本

8、和使用成本都會(huì)制約個(gè)人投資者的會(huì)計(jì)信息需求對(duì)會(huì)計(jì)信息供給方產(chǎn)生影響。 ⑹分析了會(huì)計(jì)信息需求的理論基礎(chǔ)——產(chǎn)權(quán)理論。從根本上來(lái)說(shuō)，是產(chǎn)權(quán)決定了經(jīng)營(yíng)者的信息供給和投資者的信息需求關(guān)系，并進(jìn)一步?jīng)Q定投資者會(huì)計(jì)信息需求內(nèi)在動(dòng)力的大小。 第二章是對(duì)個(gè)人投資者會(huì)計(jì)信息需求進(jìn)行的實(shí)證研究。采取偶遇樣本調(diào)查法即隨機(jī)選擇容易接觸的個(gè)體作為調(diào)查對(duì)象的方法，對(duì)重慶、成都和貴陽(yáng)等城市的個(gè)人投資者的會(huì)計(jì)信息需求進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查。主要針對(duì)個(gè)人投資者投

9、資目的、上市公司披露信息的可閱讀性、上市公司披露信息的可理解性、上市公司披露信息的可靠性、上市公司披露信息對(duì)投資者決策有用性等方面對(duì)個(gè)人投資者進(jìn)行了調(diào)查。 第三章分析了個(gè)人投資者信息期望的差距，并提出政策建議。 ㈠聯(lián)系第二章問(wèn)卷調(diào)查的內(nèi)容，分析了個(gè)人投資者信息需求與公司披露的信息之間的差距，得出了公司披露的會(huì)計(jì)信息存在著披露過(guò)量、基本滿(mǎn)足投資者需求、披露不足和完全未披露等四種情況的結(jié)論。披露過(guò)量是指上市公司披露的會(huì)計(jì)信息

10、是個(gè)人投資者不需要的或者說(shuō)可有可無(wú)的?；緷M(mǎn)足投資者的需求是指上市公司按照有關(guān)規(guī)定披露的信息，能夠基本滿(mǎn)足投資者需求。如公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的信息、關(guān)聯(lián)企業(yè)信息、重大事項(xiàng)的披露是基本能滿(mǎn)足投資者信息需求的。披露不足的信息主要有以下幾個(gè)方面：人力資源信息、財(cái)務(wù)報(bào)表信息、分部信息。上市公司完全未披露的信息主要是預(yù)測(cè)信息，如上市公司面臨的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、管理部門(mén)的計(jì)劃、有關(guān)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)等。 ㈡分析了這些差距形成的原因。作者認(rèn)為，“期望差”

11、形成的最本質(zhì)、最關(guān)鍵的原因當(dāng)屬產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。 ㈢針對(duì)以上原因，提出政策建議。首先，廣泛、持續(xù)調(diào)查投資者的信息需求，掌握其需求的變化。其次，建立和完善會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)制度。主要包括：在會(huì)計(jì)信息披露的具體報(bào)告內(nèi)容方面加以改進(jìn)；構(gòu)建完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系。再次，加強(qiáng)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管：建立宏觀(guān)的監(jiān)控體系、加強(qiáng)投資者及其他財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的監(jiān)督、設(shè)計(jì)一套有效的對(duì)監(jiān)管者再監(jiān)管的獎(jiǎng)懲制度；改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。最后要