集團(tuán)公司整體上市與其短期股票價(jià)格表現(xiàn)關(guān)系的實(shí)證分析——來自我國證券市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、在分拆模式下，上市公司與集團(tuán)公司及集團(tuán)公司關(guān)聯(lián)企業(yè)之間存在著千絲萬縷的關(guān)系，集團(tuán)公司關(guān)聯(lián)企業(yè)與上市公司之間產(chǎn)業(yè)鏈的不可分割性形成了大量的關(guān)聯(lián)交易。這些關(guān)聯(lián)交易有的是公允的，有的是不公允的。其中不公允的關(guān)聯(lián)交易會(huì)導(dǎo)致大股東掠奪中小股東利益，甚至影響到上市公司的正常經(jīng)營活動(dòng)，最終危害到我國證券市場的健康發(fā)展。分拆上市的集團(tuán)公司通過整體上市，將使集團(tuán)公司與上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈更加緊密，割斷了集團(tuán)公司利用關(guān)聯(lián)交易掠奪上市公司利益的鏈條，有利于上市公

2、司業(yè)績的提高。因此，集團(tuán)公司整體上市對提高上市公司的質(zhì)量，并促進(jìn)證券市場的發(fā)展具有重要意義。然而，集團(tuán)公司整體上市在國外很少發(fā)生，國外學(xué)者對此也很少研究。而我國集團(tuán)公司整體上市是在股權(quán)分置改革之后才大量出現(xiàn)的新生事物，國內(nèi)學(xué)者對此問題的研究還不多，只有少數(shù)業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了研究，并沒有形成系統(tǒng)的理論。因此，有必要對集團(tuán)公司整體上市問題進(jìn)行深入的研究。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易理論闡述了集團(tuán)公司整體上市對上市公司業(yè)績及短期股票價(jià)格

3、表現(xiàn)的影響。同時(shí)，選取2004年至2007年我國證券市場上集團(tuán)公司整體上市的相關(guān)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了集團(tuán)公司宣告整體上市對上市公司短期股票價(jià)格的影響。 在理論分析部分，本文從理論上分析了我國證券市場上集團(tuán)公司整體上市與關(guān)聯(lián)交易的關(guān)系。不公允的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致集團(tuán)公司掠奪上市公司的資源，致使上市公司業(yè)績滑坡，損害中小股東的利益，并影響我國證券市場的健康發(fā)展。集團(tuán)公司整體上市可以改善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，重組集團(tuán)公司內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)鏈，從而減少不公允的

4、關(guān)聯(lián)交易，最終提高上市公司的業(yè)績。因此，本文認(rèn)為集團(tuán)公司整體上市可以減少上市公司的不公允關(guān)聯(lián)交易，提高上市公司的業(yè)績，并促進(jìn)我國證券市場的健康發(fā)展。 在實(shí)證分析部分，本文選取2004年至2007年我國證券市場上集團(tuán)公司整體上市的相關(guān)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了集團(tuán)公司宣告整體上市對上市公司短期股票價(jià)格的影響。實(shí)證檢驗(yàn)表明：集團(tuán)公司宣告整體上市，上市公司的短期股價(jià)有較好的表現(xiàn)。這充分證明了投資者認(rèn)為集團(tuán)公司整體上市可以提升上市公司的業(yè)績，給證券市

5、場傳遞了一個(gè)積極的信號(hào)，因而上市公司股票價(jià)格會(huì)上漲，從而支持了本文理論部分得出的結(jié)淪。 本文共分為五章。第零章為引言部分。主要介紹文章選題的實(shí)踐意義和學(xué)術(shù)價(jià)值以及本文的研究思路和方法。第一章為我國集團(tuán)公司整體上市概述。首先介紹整體上市的概念及其發(fā)展情況，然后介紹整體上市的主要實(shí)現(xiàn)模式，最后闡述現(xiàn)階段我國集團(tuán)公司整體上市的動(dòng)因及基本條件。第二章是我國集團(tuán)公司整體上市與關(guān)聯(lián)交易關(guān)系的理論分析。從整體上市可以減少上市公司關(guān)聯(lián)交易這一角