歐元外匯市場分形特征研究.pdf

1、針對歐元外匯市場是否存在分形特征的問題，本文基于分形市場理論并運用大量的統(tǒng)計方法對歐元外匯市場進行實證研究。選擇歐元對美元、日元及英鎊的匯率價格為研究對象，樣本區(qū)間為1999年1月1日至2007年12月31日。 在研究方法上，首先對歐元對美元、日元及英鎊的日收益序列進行正態(tài)性檢驗，發(fā)現(xiàn)三種匯率日收益分布的偏度均不等于0；三者的峰度均大于3，呈尖峰態(tài)勢；三者JB檢驗統(tǒng)計量估計值均遠遠大于1％、5％對應(yīng)的臨界值，因而都拒絕了收益序列

2、服從正態(tài)分布的零假設(shè)。然后運用經(jīng)典R/S分析方法對歐元對美元、日元及英鎊的日收益序列進行估計，得到三者的赫斯特指數(shù)分別為0.60693、0.62652和0.61521，統(tǒng)計循環(huán)長度分別為160天、72天和68天，關(guān)聯(lián)尺度分別為1.3196、1.3834和1.3464。之后運用Lo提出的修正R/S分析方法同經(jīng)典R/S分析方法進行比較，發(fā)現(xiàn)在V統(tǒng)計上存在4.85％、1.17％和5.25％的偏差，說明經(jīng)典R/S分析方法相對于修正R/S分析方法

3、而言，在較短的時間段上V統(tǒng)計量要比Vn(q0)值大，而在較長的時間段上V統(tǒng)計量和Vn(q0)值的偏差越來越小，經(jīng)典R/S方法可能會高估收益序列的長期記憶性，而修正R/S方法得早早坐到了序列不存在顯著的長期記憶性。最后運用GPH檢驗，對分形特征之一的長期記憶性參數(shù)d進估值，結(jié)果表明歐元對美元的日收益序列存在長期記憶性，而歐元對日元及英鎊的日收益序列不存在長期記憶性。 在模型的建立和選擇上，本文選擇反應(yīng)長期記憶性的均值模型ARFIM

4、A和方差模型FIEGARCH。根據(jù)Akaike、Schwarz、Shibata、Hannan-Quinn四個信息準則對ARFIMA-FIEGARCH模型進行定階，選出最優(yōu)模型并進行參數(shù)估計。實證結(jié)果表明，歐元對美元匯率的日收益率序列及波動序列長記憶性顯著的特征，最優(yōu)模型為ARFIMA(1，d1，0)- FIEGARCH(1，d2，0)，而歐元對日元及英鎊的日收益序列不存在長期記憶性，這與GPH檢驗的結(jié)果是一致的，波動序列存在長期記憶性，