無(wú)形資產(chǎn)之鑒價(jià)方法─以專利或技術(shù)鑒價(jià)為核心

1、<p>　　無(wú)形資產(chǎn)之鑒價(jià)方法─以專利或技術(shù)鑒價(jià)為核心 撰文─元勤科技 陳威霖＆林殿琪 選擇權(quán)鑒價(jià)法則是將技術(shù)或?qū)＠馁?gòu)買或移轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)到選擇權(quán)理論，購(gòu)買或授權(quán)一項(xiàng)技術(shù)或?qū)＠等〉靡院罂梢栽谝欢螘r(shí)間投入一定生產(chǎn)成本、生產(chǎn)某一產(chǎn)品、并進(jìn)而銷售該產(chǎn)品的權(quán)利。就技術(shù)買賣或技術(shù)授權(quán)而言，此種「選擇權(quán)」只有在后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功而且市場(chǎng)銷售有利可圖的狀況下才會(huì)被「執(zhí)行」。利用選擇權(quán)理論中Black-Scholes model

2、可以很快產(chǎn)生技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值，以作為技術(shù)移轉(zhuǎn)過(guò)程中權(quán)利金的參考，亦可當(dāng)成專利設(shè)質(zhì)的依據(jù)。一、前言早期，公司或企業(yè)的生產(chǎn)要素是建立在大量勞力與資金等有形資產(chǎn)之上，透過(guò)巨額資金購(gòu)買廠房、機(jī)器等硬設(shè)備與土地，再配合大量勞工進(jìn)行產(chǎn)品的生產(chǎn)，最后經(jīng)由銷售產(chǎn)品而獲利。因此，傳統(tǒng)評(píng)估一家公司體質(zhì)與獲利能力是否良好，主要是藉由土地、廠房、機(jī)器設(shè)備等有形資產(chǎn)的多寡來(lái)判斷，同時(shí)因?yàn)樯鲜鲇行钨Y產(chǎn)可以依據(jù)會(huì)計(jì)原則訂定出適當(dāng)?shù)膬r(jià)值，而容易于市場(chǎng)上進(jìn)行交易

3、，因此公司或企業(yè)常常利用此種有形資產(chǎn)進(jìn)行相關(guān)融資行為，以增加營(yíng)運(yùn)的靈活度。然而，在全球倡導(dǎo)「知識(shí)經(jīng)濟(jì)」的時(shí)代中，企業(yè)擁有的知識(shí)或者稱為無(wú)形資產(chǎn)（In</p><p>　　四、專利或技術(shù)的傳統(tǒng)鑒價(jià)方式傳統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)或?qū)＠b價(jià)的方法大約有三種，第一種是經(jīng)驗(yàn)法則(rules of thumb)，該法則主要的基礎(chǔ)在于一項(xiàng)產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)是由許多因素所決定，包含技術(shù)、行銷管理與其它公司內(nèi)部資源相互組合而成，而技術(shù)的貢獻(xiàn)

4、度大約占了產(chǎn)品銷售利潤(rùn)的25%~33%。因此，倘若有一技術(shù)可以生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)卡，如果該網(wǎng)絡(luò)卡的總銷售利潤(rùn)為400萬(wàn)元，則該技術(shù)的價(jià)值約為100萬(wàn)元~130萬(wàn)元。進(jìn)一步，根據(jù)此一經(jīng)驗(yàn)法則可以推知，倘若產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)占總營(yíng)收的20%，則權(quán)利金的比例約占總營(yíng)收的5%~6.7%。而在決定技術(shù)貢獻(xiàn)度占產(chǎn)品銷售利潤(rùn)的比例，有幾項(xiàng)因素必須綜合考量，包含被授權(quán)人投資金額的大小、產(chǎn)品在銷售市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)大小等。然而據(jù)1997年一份在 les Nouvelless

5、期刊(注5)的研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)指出，即便某一技術(shù)可以提升利潤(rùn)80%，被授權(quán)人仍不愿意支付超過(guò)總銷售利潤(rùn)的15% 。而且，此種經(jīng)驗(yàn)法則并沒(méi)有考量到不同產(chǎn)業(yè)或技術(shù)的差異性與風(fēng)險(xiǎn)性，而僅進(jìn)利用一統(tǒng)一概念進(jìn)行鑒價(jià)，因此并無(wú)法提供適當(dāng)?shù)蔫b價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 第二種是所謂的比較法，該方法是搜集技術(shù)交易市場(chǎng)中既有的交易資料與技術(shù)價(jià)格，進(jìn)行分</p><p>　　表三：不同產(chǎn)業(yè)授權(quán)權(quán)利金調(diào)查表(2)</p><p>

6、;　　表四：不同風(fēng)險(xiǎn)考量下，折現(xiàn)系數(shù)k的大小</p><p>　　第三種則是凈現(xiàn)值(Net Present Value，NPV)或現(xiàn)金流量(Discounted Cash Flow，DCF)法，該NPV法則是將待鑒價(jià)的技術(shù)預(yù)估其可以使用的年限與預(yù)期其可以獲得的凈利，再利用折現(xiàn)的方式換算成現(xiàn)在的現(xiàn)金流量，以當(dāng)作該待鑒價(jià)之技術(shù)的價(jià)值。而其主要利用下列公式： 現(xiàn)金流量(DCF)=CF/(1+k)n 其中，CF表示第

7、n期的凈利，k則表示折現(xiàn)系數(shù)，k的決定必需考量通貨膨脹、資金市場(chǎng)的利率高低、預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等因素。而表四(注8)即是列出在不同風(fēng)險(xiǎn)考量下，折現(xiàn)系數(shù)k的大小。</p><p>　　注8.Harvard business review, 1987 6/89而該待鑒定之專利或技術(shù)的價(jià)值，即是該專利或技術(shù)的凈現(xiàn)值，即是利用該技術(shù)在不同時(shí)間點(diǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行加總，如下公式所述：凈現(xiàn)值 舉例而言，倘若有一網(wǎng)絡(luò)卡

8、技術(shù)可以使用十年，預(yù)估未來(lái)十年該網(wǎng)絡(luò)卡的現(xiàn)金流量如表五所示： 表五：網(wǎng)絡(luò)卡之現(xiàn)金流量表（單位：百元） </p><p>　　則該預(yù)期利潤(rùn)的凈現(xiàn)值利用上述公式計(jì)算約為24,090,000元。雖然此種NPV法提供一個(gè)較明確的計(jì)算方式，但是此法必須對(duì)該技術(shù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)與成本進(jìn)行許多預(yù)估，每次預(yù)估就會(huì)產(chǎn)生一定的誤差，因此，此種方式的誤差不可謂不大。為了解決預(yù)估誤差的問(wèn) 題，一種改良的凈現(xiàn)值法─蒙地卡羅法(Monte

9、Carlo Method)，則是將每期的預(yù)期營(yíng)收與預(yù)期成本，利用經(jīng)驗(yàn)或市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告產(chǎn)生可能的機(jī)率分布，再利用上述公式配合隨機(jī)選取的方式，統(tǒng)計(jì)出凈現(xiàn)值之可能數(shù)值的分布狀況。五、選擇權(quán)鑒價(jià)理論前述NPV法雖然提供一種較明確的鑒價(jià)方法，但是該法并無(wú)法考慮未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的因素，而且也忽略了真實(shí)商業(yè)世界中「決策的易變性」，例如當(dāng)一家公司進(jìn)行一項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)計(jì)畫(huà)初期投資200萬(wàn)元，倘若研發(fā)計(jì)畫(huà)失敗，則公司可能就決定不再繼續(xù)投資，反之，倘若研發(fā)計(jì)畫(huà)成功