上市公司投資價(jià)值三維分析及其實(shí)證研究.pdf

1、隨著市場經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融市場在現(xiàn)代社會也迅速發(fā)展起來，并形成了內(nèi)涵非常豐富的金融市場體系。在金融市場體系之中，證券投資市場是最為受人關(guān)注的領(lǐng)域之一。眾多學(xué)者從不同角度論證了證券市場是否具有有效性，證券如何定價(jià)，以及投資者如何行為。理論的終極價(jià)值在于可以指導(dǎo)實(shí)踐，因此這些研究都將歸根至投資實(shí)踐。 本文主要著眼于股票市場投資的研究，主要研究的問題是上市公司的投資價(jià)值。上市公司的投資價(jià)值需要通過兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來評判，一是投資之后能

2、夠帶來的投資收益；二是投資之后所需承當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)。本文通過科學(xué)的統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算出能夠度量的投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣取得了可以量化的上市公司投資價(jià)值。 在明確投資價(jià)值之后，本文設(shè)計(jì)出三維測度模型作為獲取價(jià)值的分析工具。所謂三維測度模型就是從三個(gè)角度去考察上市公司的投資價(jià)值，這三個(gè)角度分別如下，一是上市公司的內(nèi)在價(jià)值，本文通過上市公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來度量；二是上市公司外在價(jià)值，本文通上市公司的市場估值來度量；三是投資者信心，本文通過上市公

3、司的股東結(jié)構(gòu)來度量。有了這套分析模型，就需要尋找模型與上市公司投資價(jià)值之間是否具有實(shí)用的指導(dǎo)意義。本文先通過觀察投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)與模型各項(xiàng)指標(biāo)的趨勢關(guān)系，再進(jìn)行投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)與模型各項(xiàng)指標(biāo)多元統(tǒng)計(jì)回歸，從中尋找出模型三個(gè)角度的各項(xiàng)指標(biāo)與上市公司投資價(jià)值之間存在的相互關(guān)系，從而為正確的進(jìn)行投資價(jià)值分析奠定良好的基礎(chǔ)。 在實(shí)際問題的分析過程中，我們都盡可能多地收集關(guān)于分析對象的數(shù)據(jù)信息，進(jìn)而能夠?qū)λ斜容^全面、完整的把握和認(rèn)識

4、。但是過度的信息等于沒有信息，過多的模型指標(biāo)雖然能夠比較全面地對事物有精確的度量，但卻給實(shí)際的統(tǒng)計(jì)分析工作帶來比較大的問題。因此本文在不至于失去太多信息的前提下，進(jìn)行了模型的優(yōu)化，在剔除與投資價(jià)值相關(guān)程度不夠高的模型指標(biāo)之后，本文使用了因子分析的方法，構(gòu)建了一套上市公司投資價(jià)值分析的綜合評價(jià)模型，并使用這一模型對06年末的上市公司進(jìn)行了一次實(shí)證的評分。 最后讓我們覺得有意義的是巴菲特的一句話“風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己在做些什么；股市