全球性金融危機(jī)對(duì)我國(guó)資本跨境流動(dòng)的影響及對(duì)策

1、<p>　　全球性金融危機(jī)對(duì)我國(guó)資本跨境流動(dòng)的影響及對(duì)策</p><p>　　摘要：由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴已擴(kuò)散為全球性金融危機(jī)，給國(guó)際和我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，本研究基于直接投資視角，分析全球性金融危機(jī)對(duì)資本跨境流動(dòng)的影響，得出對(duì)我國(guó)外匯管理的啟示。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；跨境資本；影響；對(duì)策 </p><p>　　一、當(dāng)前全

2、球金融危機(jī)主要特點(diǎn) </p><p>　　（一）蔓延速度不斷加快，投資信心顯著下滑 </p><p>　　自2007年6月美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)暴以來(lái)，花旗銀行、美國(guó)銀行、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)、華盛頓互惠銀行、房利美、房地美等眾多國(guó)際著名金融機(jī)構(gòu)先后深陷危機(jī)；貝爾斯登、雷曼兄弟、美林證券、高盛、摩根斯坦利等華爾街五大投行也在幾個(gè)月內(nèi)全部被收購(gòu)或轉(zhuǎn)型，結(jié)束了投資銀行主宰華爾街的歷史。目前美國(guó)已有17

3、家銀行破產(chǎn)。覆蓋全球52個(gè)國(guó)家和地區(qū)的尼爾森全球消費(fèi)者信心指數(shù)已跌至2005年該指數(shù)設(shè)立以來(lái)的歷史最低點(diǎn)，消費(fèi)信心低迷進(jìn)而影響投資信心不足。據(jù)美國(guó)金融服務(wù)業(yè)巨頭道富銀行(State street）數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份道富全球投資者信心指數(shù)已降至歷史最低點(diǎn)的58.2，比2007年12月的65.9還低7.7。其中，北美和歐洲分別降至50.8和79.6，分別比去年同期降低38.4和4。 </p><p>　?。?/p>

4、二）波及范圍迅速擴(kuò)大，危害程度持續(xù)加深 </p><p>　　截至2008年底，危機(jī)已使全球各國(guó)無(wú)一幸免。金融危機(jī)導(dǎo)致日本破產(chǎn)企業(yè)數(shù)連續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)正在陷入衰退。歐盟2季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)10年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況急轉(zhuǎn)直下，越南、俄羅斯、韓國(guó)、巴基斯坦、愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞等國(guó)家正面臨國(guó)家銀行體系崩潰威脅，印度、菲律賓、韓國(guó)、新加坡等國(guó)已呈現(xiàn)金融危機(jī)征兆。危機(jī)致使全球金融資產(chǎn)價(jià)值損失已達(dá)27萬(wàn)億美元。危機(jī)不但使全球

5、金融機(jī)構(gòu)深陷泥沼，而且正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。IMF預(yù)測(cè)，受金融危機(jī)影響，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將同比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中美國(guó)、歐元區(qū)和日本分別回落0.5、1.3和1.4個(gè)百分點(diǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)正陷入嚴(yán)重下滑。 </p><p>　?。ㄈ﹪?guó)際資本流動(dòng)加劇動(dòng)蕩 </p><p>　　國(guó)際投資連續(xù)4年高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，2008年上半年國(guó)際并購(gòu)較2007年同期已下降

6、29%。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)委估計(jì)，2008年全球海外直接投資將下降10%。美元持續(xù)貶值導(dǎo)致國(guó)際投資流向發(fā)生變化，一方面刺激了外國(guó)對(duì)美投資增長(zhǎng)，另一方面導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家對(duì)外出口下降、吸收投資能力弱化，甚至轉(zhuǎn)而向海外投資。據(jù)UNCTAD調(diào)查顯示，目前全球擬增加投資額超過(guò)30 ％的跨國(guó)公司比例從去年的32%下降為21% , 而擬減少投資的企業(yè)比例則由10%上升為16%。該機(jī)構(gòu)初步估計(jì)，受金融危機(jī)影響，2008 年全球FDI流量將比2007年減少10%～

7、30%，即從2007年的1.8萬(wàn)億美元降至1.2 萬(wàn)億～1.6萬(wàn)億美元。據(jù)摩根斯坦利和匯豐銀行統(tǒng)計(jì)，全球金融市場(chǎng)熱錢總額已由2007年8月份的12萬(wàn)億美元峰值驟降至2008年10月的6萬(wàn)億美元左右。 </p><p>　?。ㄋ模﹥?yōu)良資產(chǎn)并購(gòu)加速，能礦資源類仍為各方角逐重點(diǎn) </p><p>　　2008年初以來(lái)，國(guó)際資本對(duì)數(shù)個(gè)深陷困境的大型金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)公司展開一系列收購(gòu)活動(dòng)。美國(guó)銀行斥資

8、540億美元收購(gòu)美國(guó)全國(guó)金融公司和美林證券；股神巴菲特投資130億美元購(gòu)進(jìn)羅門哈斯化學(xué)等4家美國(guó)公司以及日本Tunga-loy公司和中國(guó)比亞迪電子；日本三菱集團(tuán)與摩根斯坦利初步達(dá)成協(xié)議，以近100億美元價(jià)格收購(gòu)摩21％股份；中東主權(quán)基金斥資近100億美元，收購(gòu)匯豐、花旗、高盛、AMD等美國(guó)大型跨國(guó)公司股份。2008年上半年全球油氣類投資總額高達(dá)700億美元，礦產(chǎn)類投資總額為450億美元。美石油巨頭雪弗龍日前宣布，未來(lái)5年內(nèi)將在非洲投資2

9、00億美元用于石油天然氣開發(fā)。日本不久前與印尼政府簽訂協(xié)議，日方投資180億美元開發(fā)印尼天然氣。 </p><p>　　二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)直接投資的影響 </p><p>　?。ㄒ唬?duì)外商直接投資（FDI）的影響 </p><p>　　2008年前三季度，雖然我國(guó)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)39.9%（非金融領(lǐng)域，以下同），其中亞洲10國(guó)及地區(qū)、美國(guó)及歐盟27國(guó)分別增長(zhǎng)44

10、.22％、18.86％和17.65%，但金融危機(jī)對(duì)我國(guó)吸收外商直接投資的影響已露端倪，形勢(shì)日趨嚴(yán)峻。主要表現(xiàn)在： </p><p>　　1.合同外資全面下降 </p><p>　　據(jù)統(tǒng)計(jì)(商務(wù)部公布數(shù)據(jù))，2008年1～9月份全國(guó)新設(shè)外資企業(yè)數(shù)同比下降26.25%；合同外資額同比下降4.7%，為2002年3月以來(lái)當(dāng)年累計(jì)額首次下降。其中，安徽、浙江、重慶、湖南、廣東新批外商投資項(xiàng)目分別下降

11、47％、40％、31.6%、30.4％和21.2 % ，合同外資額分別下降30％、16.6％、20％、18.9％和12.3％。廣東全省21個(gè)市僅4個(gè)市合同外資保持增長(zhǎng)，其余各市全部下降。其中有6個(gè)市降幅超過(guò)50%，最高降幅達(dá)到75%。浙江省新設(shè)外商投資企業(yè)同比下降40％以上，降幅創(chuàng)近10年新低；合同外資額從3月份出現(xiàn)拐點(diǎn)以來(lái)，到目前為止降勢(shì)持續(xù)加劇。 </p><p>　　2.新設(shè)外商投資制造企業(yè)下降明顯 <

12、;/p><p>　　2008年1～9月全國(guó)外商投資制造業(yè)新設(shè)企業(yè)同比下降43.2% ，實(shí)際使用外資增幅低于全國(guó)平均水平6.17個(gè)百分點(diǎn)。廣東制造業(yè)項(xiàng)目數(shù)和合同外資額分別下降45.3％和12.2% ；青島市新批制造業(yè)投資項(xiàng)目比例從2005年的85.4%下降到2008年的44％;北京市通訊和交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)利用外資分別下降19％和82％;吉林省汽車及零部件利用外資下降51.7％。全國(guó)3845家外商投資企業(yè)減資，合同外資

13、減資額同比增長(zhǎng)1.2% ; 3217家外商投資企業(yè)終止，合同外資撤資額同比增長(zhǎng)0.7％。 </p><p>　　3.外商投資房地產(chǎn)業(yè)明顯放緩 </p><p>　　2008年1～9月外商投資房地產(chǎn)業(yè)新設(shè)企業(yè)同比下降74.4%，實(shí)際使用外資增幅持續(xù)回落?？傮w態(tài)勢(shì)是尚未進(jìn)入者流入速度明顯放緩，已進(jìn)入者投資策略漸趨保守。美聯(lián)銀行已決定暫停投資，并考慮將已投資房地產(chǎn)項(xiàng)目證券化后對(duì)外出售；新加坡、香

14、港等部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)均表示對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)暫時(shí)觀望；匯豐銀行有7億美元基金已進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，但目前僅投資1億美元，現(xiàn)已暫停在華所有投資活動(dòng)。 </p><p>　　（二）對(duì)我國(guó)境外投資（ODI）的影響 </p><p>　　1.全球金融危機(jī)給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)了外需回落、財(cái)務(wù)緊張等多重困難 </p><p>　　截至2008年8月份，歐元區(qū)15國(guó)和歐盟27國(guó)零售額均連續(xù)三個(gè)月同

15、比下滑。英國(guó)2008年7～9月份零售額同比下降1.1% ，其中9月份下降1.5%，已連續(xù)4個(gè)月下滑，并創(chuàng)2008年4月以來(lái)最大降幅。2008年3月份以來(lái)，美國(guó)耐用消費(fèi)品訂單已連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。隨著危機(jī)的不斷深化，海外投資交易風(fēng)險(xiǎn)極大。同時(shí)，危機(jī)深化導(dǎo)致企業(yè)違約率提高和資金鏈斷裂等，都為企業(yè)帶來(lái)意想不到的危機(jī)隱患。特別是當(dāng)前需求下降、價(jià)格低迷條件下，企業(yè)盈利能力難以達(dá)到預(yù)期。 </p><p>　　2.企業(yè)融資

16、困難加大。因危機(jī)影響，全球股市低迷，IPO市場(chǎng)異常慘淡 </p><p>　　美國(guó)自8月8日以來(lái)無(wú)一只新股上市，創(chuàng)下1980年以來(lái)最長(zhǎng)真空期紀(jì)錄；亞洲有63宗IPO被擱置或取消。中冶集團(tuán)因海外上市融資計(jì)劃擱淺，目前其澳大利亞銅礦、鎳礦開發(fā)項(xiàng)目后續(xù)投資面臨很大壓力。此外，我金融機(jī)構(gòu)海外網(wǎng)點(diǎn)本來(lái)就少，此次危機(jī)又將進(jìn)一步放緩我金融國(guó)際化進(jìn)程，使我金融服務(wù)難以適應(yīng)“走出去”需要。 </p><p>

17、;　　3.危機(jī)致使相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)管制日趨嚴(yán)重 </p><p>　　金融動(dòng)蕩使各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策趨向內(nèi)顧和保守，如韓、越等國(guó)已出臺(tái)一系列外匯管制新措施，不排除更多國(guó)家為求自保而加強(qiáng)監(jiān)管，甚至凍結(jié)外匯流出的可能，從而增加我企業(yè)融資、交易、匯兌成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一些發(fā)達(dá)國(guó)家為強(qiáng)化金融監(jiān)管，正在推出新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，其經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)則調(diào)整也為我企業(yè)“走出去”帶來(lái)新的不確定性。 </p><p>　

18、　4.美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美元的不確定性致使我國(guó)美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)存在巨大縮水風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　此次危機(jī)我國(guó)對(duì)外直接損失雖然不多，但因我國(guó)外匯儲(chǔ)備美元債券資產(chǎn)數(shù)額龐大，同時(shí)海外投資大都以美元計(jì)價(jià)，雖然現(xiàn)在其安全性尚有保證，但美國(guó)巨額救市投入，將來(lái)必然導(dǎo)致美元重新貶值，這將大大增加我國(guó)美元資 </p><p><b>　　產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)。 </b></p><

19、p>　　三、全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外匯管理的啟示 </p><p>　?。ㄒ唬﹥?yōu)化投資環(huán)境，完善落實(shí)相關(guān)法規(guī)的配套措施 </p><p>　　建立和完善外資并購(gòu)安全審查機(jī)制，降低外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性，細(xì)化和落實(shí)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的政策措施，對(duì)投資和內(nèi)需拉動(dòng)能力較強(qiáng)的企業(yè)特別是行業(yè)龍頭企業(yè)加大支持力度。 </p><p>　　（二）擴(kuò)大境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及金融人才的采

20、購(gòu)，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力 </p><p>　　對(duì)能源資源領(lǐng)域，要抓住機(jī)遇加快海外戰(zhàn)略布局，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注進(jìn)口依賴程度較高的資源及產(chǎn)區(qū)，比如中東的石油，俄羅斯的油氣，澳大利亞的鐵礦石，智利的銅礦，南非的金礦等。對(duì)農(nóng)業(yè)開發(fā)領(lǐng)域，積極鼓勵(lì)有條件企業(yè)到境外從事農(nóng)產(chǎn)品種植和加工等境外資源開發(fā)，建立穩(wěn)定、可靠的境外農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)基地。我國(guó)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況在能源儲(chǔ)備及優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)業(yè)上加速向外并購(gòu)的力度，同時(shí)鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)開發(fā)企業(yè)走出去。

21、把握西方金融機(jī)構(gòu)大力裁員機(jī)遇，積極引進(jìn)海外高端金融管理人才，特別是有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的華語(yǔ)人才。完善靈活的用人、留人機(jī)制，提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力。 </p><p>　?。ㄈ┌盐蘸猛鈪R監(jiān)管和資金往來(lái)便利的平衡點(diǎn) </p><p>　　在科學(xué)利用現(xiàn)有外匯管理措施的基礎(chǔ)上，防止因股市、樓市走低，人民幣升值放緩可能出現(xiàn)的熱錢抽逃，關(guān)注撤出西方市場(chǎng)的國(guó)際熱錢可能進(jìn)入我國(guó)的苗頭，防止熱錢大出大進(jìn)，杜絕

22、外資企業(yè)非正常撤離，審慎對(duì)待房地產(chǎn)等與本輪危機(jī)關(guān)聯(lián)度較大的行業(yè)。 </p><p>　?。ㄋ模┘訌?qiáng)國(guó)際合作，打擊國(guó)際游資 </p><p>　　目前，國(guó)際金融市場(chǎng)卜的國(guó)際游資數(shù)量約達(dá)數(shù)十萬(wàn)億美元，具有相當(dāng)大的破壞力。這些國(guó)際游資時(shí)刻都注視著世界各圍的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展。我們應(yīng)該加強(qiáng)際合作，與其他國(guó)家、國(guó)際組織建立良好的合作關(guān)系，互相交換有關(guān)國(guó)際游資活動(dòng)的情報(bào)信息，同時(shí)建立完善的國(guó)際游資監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)

23、制，加強(qiáng)分析研究，防患未然。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1] 王忠文.關(guān)于國(guó)際金融危機(jī)沖擊的再認(rèn)識(shí)[J].消費(fèi)導(dǎo)刊.2008.17 </p><p>　　[2] 胡星：從次貸危機(jī)到全球金融危機(jī):警示與反思[J].社科縱橫.2009.1 </p><p>　　[3] 李強(qiáng).淺