基于浙江外貿(mào)企業(yè)特征的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　金融學(xué)</b></p><p>　　基于浙江外貿(mào)企業(yè)特征的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究</p><p><b>　　一、研究背景和意義</b></p><p>　　對(duì)外貿(mào)易亦稱 “進(jìn)出口貿(mào)易”，簡(jiǎn)稱“外

2、貿(mào)”，是指一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）與另一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）之間的商品、勞務(wù)和技術(shù)的交換活動(dòng)。對(duì)外貿(mào)易不僅把商品生產(chǎn)發(fā)展很高的國(guó)家互相聯(lián)系起來，而且通過對(duì)外貿(mào)易使生產(chǎn)發(fā)展水平低的國(guó)家和地區(qū)也加入到交換領(lǐng)域中來，使作為一般等價(jià)物的貨幣深入到他們的經(jīng)濟(jì)生活中，使這些國(guó)家和民族的勞動(dòng)產(chǎn)品日益具有商品和交換價(jià)值的性質(zhì)，價(jià)值規(guī)律逐漸支配了他們的生產(chǎn)。</p><p>　　眾所周知，浙江省位于中國(guó)東南沿海，在“長(zhǎng)三角”地區(qū)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制

3、轉(zhuǎn)型中起步比較早，有國(guó)家對(duì)外開放優(yōu)惠政策的大力扶持，在充分利用發(fā)展對(duì)外貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)的前提下，在綜合考慮對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展動(dòng)力、能力和需求基礎(chǔ)上，積極參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，形成了自己獨(dú)有的區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、貿(mào)易模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，取得了較大的成功。但是浙江省大多數(shù)出口企業(yè)由于從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，普遍缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)管理中，絕大多數(shù)的浙江省出口企業(yè)缺乏完備的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系：首先，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上，沒有設(shè)立專門的貨幣管理部門，也沒有專

4、門的機(jī)構(gòu)向公司董事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理；其次，缺乏完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。另外，浙江省的出口企業(yè)還普遍缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行有效評(píng)估的體系。</p><p>　　隨著人民幣的升值，匯率變動(dòng)對(duì)出口企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生越來越重要的影響，通過浙江省外貿(mào)企業(yè)的特征的角度來分析浙江省外貿(mào)企業(yè)如何有效規(guī)避規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略研究，對(duì)于浙江省外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

5、 </p><p><b>　　二、國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究</b></p><p><b>　　1、國(guó)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　匯率亦稱“外匯行市或匯價(jià)”，是國(guó)際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比率，是以一種貨幣表

6、示另一種貨幣的價(jià)格。匯率風(fēng)險(xiǎn)主要類型1.交易風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)貿(mào)易公司來說，交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在裝運(yùn)貨物或提供勞務(wù)后貨款或勞務(wù)費(fèi)用尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；二是以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)，在債權(quán)債務(wù)尚未清償前所存在的風(fēng)險(xiǎn)；三是待交割的遠(yuǎn)期外匯合同的一方，在該合同到期時(shí)，由于外匯匯率變化，交易的一方可能要拿出更多或較少貨幣去換取另一的貨幣。2．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不能被準(zhǔn)

7、確識(shí)別和測(cè)量，很大程度上取決于銷售量、價(jià)格或成本的變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的反映程度，該風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)跨國(guó)公司。由于匯率變動(dòng)而引起不僅是臨時(shí)的價(jià)格變化，而且對(duì)一些環(huán)境變量有長(zhǎng)期的甚至永久性的影響，環(huán)境變量的變化，會(huì)引起公司產(chǎn)品價(jià)格、市場(chǎng)份額、生產(chǎn)成本等指標(biāo)變化，從而引起收益波動(dòng)，給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　目前在國(guó)際上，對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究主要有以下觀點(diǎn)：</p><p>　　Domin

8、ick Salvatore（2004）認(rèn)為：隨著時(shí)間推移，一國(guó)的外匯供求曲線將會(huì)移動(dòng)，是的即期（和遠(yuǎn)期）匯率常常變動(dòng)。一國(guó)對(duì)外匯的需求和供給曲線隨時(shí)間而變是由于對(duì)本國(guó)貨和外國(guó)貨的口味的變化、兩國(guó)通貨膨脹率的不同、兩國(guó)匯率的相對(duì)變化、對(duì)兩國(guó)前進(jìn)的不同預(yù)測(cè)等等因素引起的。</p><p>　　因?yàn)閰R率常常隨時(shí)間而變，所以它常常帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)。哪些準(zhǔn)備在未來收付外匯的個(gè)人或公司便面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)。避免這種風(fēng)險(xiǎn)的方法是套期

9、。投機(jī)與套期正好相反，投機(jī)是暴露頭寸，利用預(yù)測(cè)來盈利、投機(jī)有穩(wěn)定性和非穩(wěn)定性的。套期與投機(jī)可以發(fā)生在即期、遠(yuǎn)期、期貨和期權(quán)市場(chǎng)，通常是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)。</p><p>　　利率套利是指短期資本在國(guó)際間流動(dòng)，以賺取更高利率的行為。拋補(bǔ)套利是指即期買入外匯進(jìn)行投資，同時(shí)賣出這種外匯的遠(yuǎn)期，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。拋補(bǔ)套利的凈收益通常等于利差減去外幣的貼水。隨著跑步套利的進(jìn)行，這一凈收益將逐漸減少，直至消失。</p>

10、<p>　　Thomas A. Pugel(2010)認(rèn)為：在外貿(mào)型企業(yè)簽訂合同的過程中，雖然匯率風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但通過采取一定的措施可使匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、消失甚至從防范風(fēng)險(xiǎn)中獲利。1、適當(dāng)選擇計(jì)價(jià)貨幣：在投標(biāo)報(bào)價(jià)和結(jié)算支付合同中，為避免或轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)力爭(zhēng)選擇可自由兌換的貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。因其可隨時(shí)兌換成其他貨幣，既便用于資金的周轉(zhuǎn)使用，又可在匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，便于兌換和轉(zhuǎn)移，但合同雙方都想選擇對(duì)自己有利的貨幣，將匯率風(fēng)

11、險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給對(duì)方，所以應(yīng)分析招標(biāo)中的實(shí)際情況，靈活選擇計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。2、在合同中加列保值條款：當(dāng)由于種種原因使在投標(biāo)報(bào)價(jià)或支付結(jié)算中必須以客戶所在國(guó)具有下跌趨勢(shì)的貨幣結(jié)算支付或部分結(jié)算支付時(shí)，為減免匯率風(fēng)險(xiǎn)，在簽訂合同時(shí)應(yīng)爭(zhēng)取簽訂有關(guān)保值條款。該條款是指合同雙方經(jīng)協(xié)商同意，在簽訂合同中寫明采用某種方式分?jǐn)偽磥韰R率風(fēng)險(xiǎn)所造成的經(jīng)濟(jì)損失的條款。在合同中?？杉恿械谋Ｖ禇l款主要有外匯保值條款、綜合貨幣單位保值條款、物價(jià)指數(shù)保值條款及滑動(dòng)價(jià)格保值條款

12、等。3、利用金融交易市場(chǎng)彌補(bǔ)匯率風(fēng)險(xiǎn)：這是在外匯市場(chǎng)上利用外匯買賣交易，避免或減輕匯率變動(dòng)可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。在外匯市場(chǎng)上可被采用的外匯交易主要</p><p><b>　　2、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　從國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，對(duì)基于浙江外貿(mào)企業(yè)特征的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究主要有以下觀點(diǎn)：</p><p>　　防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的法種類繁多

13、，企業(yè)可以根實(shí)際情況選擇一種或幾種加以運(yùn)用。常見的規(guī)避法有以下幾種：</p><p>　　通過各種外匯交易方式</p><p>　　張璐（2005）認(rèn)為，企業(yè)可以運(yùn)用現(xiàn)匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、借款與投資、借款一現(xiàn)匯交易一投資、外幣票據(jù)貼現(xiàn)、貨幣和利率互換交易等方式轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)。特別是期權(quán)業(yè)務(wù)，因?yàn)槠跈?quán)交易一方面可以規(guī)避匯率走勢(shì)對(duì)企業(yè)不利的影響; 另一方面，如果匯率

14、走勢(shì)朝著有利于企業(yè)的方向變動(dòng)，可以獲取匯率波動(dòng)所帶來的額外收益，而其風(fēng)險(xiǎn)或成本僅限于期權(quán)費(fèi)支出。</p><p>　　邢紅萍（2010）認(rèn)為，利用金融衍生產(chǎn)品，企業(yè)能夠在需要時(shí)確定外匯匯率，從而鎖定成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)充分了解金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，選擇適合的避險(xiǎn)品種，充分利用其來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理可運(yùn)用的金融衍生產(chǎn)品有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期外匯買賣、貨幣互換、利率互換、人民幣與外匯掉期業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)等。

15、</p><p><b>　　超遠(yuǎn)期結(jié)售匯</b></p><p>　　左正龍（2010）認(rèn)為，超遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指銀行和客戶協(xié)商簽訂超遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來1年后辦理結(jié)匯或售匯的外幣的幣種、金額、匯率和期限，到外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，按照該超遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同訂明的幣種、金額、匯率和期限辦理結(jié)匯或售匯。它與遠(yuǎn)期結(jié)售匯不同的是后者的期限僅從1周至6個(gè)月，共15個(gè)檔次。超遠(yuǎn)

16、期結(jié)售匯的貨幣品種非常齊全，包括美元、歐元、日元、英鎊等12種國(guó)際貿(mào)易中經(jīng)常使用的可自由兌換的貨幣。</p><p><b>　　利用結(jié)算工具避險(xiǎn)</b></p><p>　　邢紅萍（2009）認(rèn)為，出口企業(yè)可以利用結(jié)算工具避險(xiǎn)。(1)打包貸款。打包貸款是出口地銀行向出口商提供的短期資金融通。出口商與國(guó)外進(jìn)口商簽訂買賣合同后，就要組織貨物出口，出口商可能出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困

17、難的情況，出口商用進(jìn)口地銀行向其開發(fā)的信用證，或者其他保證文件，連同出口商品或半成品一起，交付出口地銀行作為抵押，借人款項(xiàng)。企業(yè)所要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)悄悄地就轉(zhuǎn)移給了銀行。(2)出口押匯出口押匯是指出口商在發(fā)出貨物并向銀行提交信用證或合同要求的單據(jù)后，銀行應(yīng)出口商要求向其提供以出口單據(jù)為抵押的在途資金融通。出El貼現(xiàn)是銀行買人遠(yuǎn)期承兌信用證項(xiàng)下銀行已承兌，未到期的遠(yuǎn)期要據(jù)，為出口商提供的短資金融通業(yè)務(wù)。因可在實(shí)際收匯之前，按辦理押匯、貼現(xiàn)時(shí)

18、的外匯牌價(jià)兌換成人民幣，而還款則用實(shí)際收到的外匯。這兩種方就很好地規(guī)避了出口業(yè)務(wù)中人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(3)進(jìn)口押匯</p><p>　　進(jìn)V1押匯是信用證開證行給予進(jìn)口商(開證申請(qǐng)人)的一項(xiàng)短期融資業(yè)務(wù)，即進(jìn)口商委托銀行開出信用證，在單證相符須對(duì)外付款時(shí)，經(jīng)向銀行申請(qǐng)并獲批準(zhǔn)后，由銀行劉企業(yè)保留追索權(quán)和貨權(quán)質(zhì)押的前提下代為墊付款項(xiàng)給國(guó)外銀行或供貨商，并在規(guī)定期限內(nèi)由進(jìn)口商償還銀行押匯貸款及利息的融資業(yè)務(wù)。進(jìn)口

19、押匯與出口押匯性質(zhì)是相對(duì)的。出口押匯可以通過“提前收匯”減少未來實(shí)際結(jié)匯時(shí)匯率變化可能產(chǎn)生的匯兌損失，并提前獲得資金；而進(jìn)口押匯在目前單邊預(yù)期人民幣升值的情況下，同樣可以通過“推遲付匯”獲得匯兌收益，并可達(dá)到融資的目的。(4)出口保理出口保理是指保理商(通常是銀行或銀行附屬機(jī)構(gòu))對(duì)采用賒銷等信用方式出口商</p><p>　　品或提供服務(wù)的出口商在受讓其應(yīng)收賬款的基礎(chǔ)上，提供信用擔(dān)保、貨款催收、銷售分類賬管理以及

20、貿(mào)易融資等金融服務(wù)。</p><p><b>　　三、本文的研究思路</b></p><p>　　國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果對(duì)我們繼續(xù)進(jìn)行浙江外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題研究無疑具有重要的借鑒意義。</p><p>　　本文在借鑒了前人的研究基礎(chǔ)上，對(duì)浙江省外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略進(jìn)行了深入的分析研究：浙江省的外貿(mào)位列全國(guó)第三，它利用政治經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展

21、成有區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的獨(dú)特的發(fā)展模式，根據(jù)前人的總結(jié)和自己對(duì)數(shù)據(jù)的總結(jié)，全面系統(tǒng)的分析浙江外貿(mào)企業(yè)的特征；匯率的波動(dòng)對(duì)外貿(mào)企業(yè)和進(jìn)出口會(huì)產(chǎn)生的影響，根據(jù)浙江省外貿(mào)企業(yè)的特征，對(duì)癥下藥，層層推進(jìn)，深入剖析基于浙江省外貿(mào)企業(yè)特征的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的策略研究。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] Josef C. Brada．China

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