中國(guó)權(quán)證價(jià)格和股票價(jià)格間線性與非線性Granger因果關(guān)系分析.pdf

1、本文在回顧中國(guó)認(rèn)股權(quán)證發(fā)展歷程及分析了目前國(guó)內(nèi)認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)上，首先對(duì)全部已經(jīng)到期的29只權(quán)證使用被許多學(xué)者證明可以用于權(quán)證定價(jià)的Black—Scholes定價(jià)模型、二叉樹(shù)模型和歷史波動(dòng)率計(jì)算出權(quán)證理論價(jià)格，并與其實(shí)際價(jià)格進(jìn)行對(duì)比和分析，發(fā)現(xiàn)除最早上市的寶鋼JTP1權(quán)證之外，其他認(rèn)購(gòu)權(quán)證的理論價(jià)格和實(shí)際價(jià)格走勢(shì)十分接近。隨后，分別用線性和非線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)這些權(quán)證與其標(biāo)的股票收益率日交易數(shù)據(jù)之間的相互動(dòng)態(tài)聯(lián)系進(jìn)行

2、檢驗(yàn)?？紤]到在權(quán)證定價(jià)模型中權(quán)證價(jià)格是被表示為關(guān)于標(biāo)的股票價(jià)格高階項(xiàng)的非線性函數(shù)，標(biāo)的股票和權(quán)證之間存在非線性因果關(guān)系的可能性要大于存在線性因果關(guān)系的可能性，本文著重使用Hiemstm和Jones(1994)修正的利用非參數(shù)方法得出的Baek和Brock非線性Granger因果檢驗(yàn)方法，得出權(quán)證與股票市場(chǎng)之間的確存在比較顯著的非線性因果關(guān)系。在控制了收益率的ARCH效應(yīng)之后，仍然發(fā)現(xiàn)絕大部分權(quán)證從股票市場(chǎng)到權(quán)證市場(chǎng)的因果關(guān)系十分顯著，權(quán)