中國資本管制有效性研究.pdf

1、中國的資本項目可兌換進(jìn)程是伴隨著經(jīng)濟金融改革同步進(jìn)行的。隨著改革的推進(jìn)和經(jīng)濟開放程度的提高，內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不斷地發(fā)生變化，資本管制體系面臨越來越大的壓力，資本管制的有效性不可避免地受到影響。因此，在人民幣資本項目可兌換的進(jìn)程中審視資本管制的有效性，在改革過程中適時地對管制政策進(jìn)行調(diào)整，保持適度和有效的資本管制，是一個需要長期關(guān)注和研究的重要課題。 本文先從三個方面考察資本管制的效果：首先分析1996年至2007年資本流動總量及結(jié)構(gòu)

2、的變化，其次分析1996年至2007年外匯占款的波動，再次分析2000年至2007年人民幣匯率壓力的趨勢。分析結(jié)果表明在金融危機及人民幣預(yù)期升值的兩個特殊時期，資本管制并沒有很好的完成引導(dǎo)資本流動、降低外匯占款波動、緩解人民幣匯率壓力的使命。 為了更直觀的說明資本管制的有效程度，本文采用Edwards-Khan模型進(jìn)行實證，引用直接體現(xiàn)資本管制有效性的參數(shù)并使用了kalman濾波技術(shù)進(jìn)行動態(tài)參數(shù)估計，結(jié)果表明在1996年至200

3、7年資本管制有效性的平均值僅為0.4619，總體呈下降趨勢，特別是在金融危機及人民幣預(yù)期升值的兩個資本異常流動階段，資本管制的有效性下降的更為迅速、明顯，印證了上述三個方面的考察結(jié)果。 在資本管制的有效性總體下降的趨勢下，我國應(yīng)采取的應(yīng)對策略有以下三個方面。首先可以通過改進(jìn)資本管制的手段、方式、力度來提高監(jiān)管的水平，提高資本管制的有效性；其次應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)利率匯率機制改革，促進(jìn)本外幣政策的協(xié)調(diào)，降低對行政手段的依賴，緩解資本管制的