上市公司關(guān)聯(lián)交易與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系研究.pdf

1、眾所周知，關(guān)聯(lián)交易是一把雙刃劍。一方面集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易可以節(jié)約交易成本，提高交易效率，從而有效地提升上市公司價(jià)值；另一方面，上市公司關(guān)聯(lián)方在自身利益的驅(qū)動(dòng)下利用關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司進(jìn)行“掏空”，侵害中小股東權(quán)益。并且后者往往被運(yùn)用的更多更廣泛。我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易泛濫成災(zāi)，由關(guān)聯(lián)交易引發(fā)的問題也愈發(fā)嚴(yán)重，“掏空”“隧道挖掘”早已不是什么新鮮詞匯。國(guó)內(nèi)外的廣大學(xué)者從不同的角度深入挖掘，試圖找出正確引導(dǎo)關(guān)聯(lián)交易的途徑。 本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)

2、的角度，基于目前進(jìn)行的股權(quán)分置改革的背景，結(jié)合前人的研究結(jié)論，綜合2002年至2006年公司治理、股東研究、關(guān)聯(lián)交易以及全面股權(quán)分置改革上市公司數(shù)據(jù)，從理論和實(shí)證兩個(gè)角度對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行深入分析，試圖找出目前我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)關(guān)聯(lián)交易影響，以及股權(quán)分置改革能否對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和關(guān)聯(lián)方交易產(chǎn)生影響? 綜合研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)：我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易不論是交易頻率還是交易所涉及金額逐年上升，且上升幅度比較大：控股股東的身份主要是代表國(guó)

3、家股份的國(guó)有股，是對(duì)上市公司進(jìn)行掏空的主體；上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，股權(quán)集中度高是影響關(guān)聯(lián)交易的重要原因，股權(quán)制衡，多股同大的局面尚未形成；商品購(gòu)銷、擔(dān)保抵押、租賃等交易方式仍然是關(guān)聯(lián)交易的主要方式，其中值得注意的是大量的擔(dān)保抵押交易帶來(lái)主要危害是增加上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是一種隱性的資產(chǎn)掠奪。在股權(quán)分置改革的背景下，上市公司關(guān)聯(lián)交易并沒有因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而得到控制，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度依然很高。 以上的結(jié)論表明，規(guī)范我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易

4、應(yīng)該從內(nèi)部和外部?jī)煞矫嬷帧?1)完善內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，逐步改善“一股獨(dú)大”，形成“多股同大”的股權(quán)制衡局面?？梢猿浞掷脵C(jī)構(gòu)投資者的力量，積聚中小股東的權(quán)益，形成多人組成的“制衡股東”，與大股東制衡；(2)完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)該形成內(nèi)部良好的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，對(duì)經(jīng)理人要既要實(shí)行有效的監(jiān)督，同時(shí)又要有良好的激勵(lì)，使其更有效的發(fā)揮職能作用；(3)良好的外部市場(chǎng)環(huán)境，應(yīng)該有完善的外部資本市場(chǎng)，使得交易過程更透明，資本更有效；