資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究—基于A股上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)作為公司財(cái)務(wù)的核心內(nèi)容，一直是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場的完善，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不斷地為資本結(jié)構(gòu)理論注入新的生命力。從1958年莫迪利尼和米勒(Modigliani&Miller)提出MM理論模型開始，研究者不斷的將這一模型向現(xiàn)實(shí)世界推進(jìn)，引入了代理成本理論、控制權(quán)理論、優(yōu)序融資理論、權(quán)衡理論等等。這些研究成果表明，在現(xiàn)實(shí)世界中企業(yè)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)是密切相關(guān)的。 目前國內(nèi)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究大體可以分為三個(gè)方面：

2、資本結(jié)構(gòu)理論的研究；資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性探討。本篇論文就是從資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性方面來研究資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)價(jià)值。在研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性問題時(shí)，國外學(xué)者一般選取股票的價(jià)格作為衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)證分析，得出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)的結(jié)論。國內(nèi)學(xué)者多選取會計(jì)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、市凈率等做為衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)證分析。由于價(jià)值指標(biāo)選取的不同，國內(nèi)學(xué)者并沒有對資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性得出

3、統(tǒng)一的結(jié)論。而本文以經(jīng)濟(jì)增加值作為衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)來探討資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的問題。 本文首先從資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展入手，回顧西方資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的過程。接著比較不同的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)，建立以經(jīng)濟(jì)增加值為企業(yè)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的模型。然后結(jié)合中國上市公司的實(shí)際情況，搜集中國A股上市公司的數(shù)據(jù)，以單位經(jīng)濟(jì)增加值為企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，以長期負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，建立資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的模型。最后對搜集到的A股上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出我