深圳股市量?jī)r(jià)關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、在過(guò)去十多年的時(shí)間內(nèi)，我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，成為我國(guó)社會(huì)資源配置的重要場(chǎng)所。但隨著我國(guó)股票市場(chǎng)不斷向前發(fā)展，也面臨著許多新的疑難問(wèn)題。因此有必要結(jié)合當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展面臨的狀況，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)理作一分析，以便更好的推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。股票市場(chǎng)運(yùn)行的兩個(gè)重要的基本指標(biāo)就是：股票價(jià)格與交易量，通過(guò)對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系的研究可以推斷市場(chǎng)中信息的傳遞和演化，揭示新信息對(duì)市場(chǎng)的沖擊和市場(chǎng)對(duì)新信息的定價(jià)。因此本論

2、文采用了深證綜合指數(shù)主要通過(guò)計(jì)量模型來(lái)定量地研究我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)量之間的關(guān)系。 雖然目前國(guó)內(nèi)外對(duì)股票市場(chǎng)的量?jī)r(jià)關(guān)系做了大量的實(shí)證研究，但是大多是從靜態(tài)角度來(lái)探討兩者之間的關(guān)系，多數(shù)的學(xué)者在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)，未考慮到投資者情緒是影響股市投資者投資行為的重要變量，因此存在一定局限性，為了深入探索它們之間關(guān)系，需要從動(dòng)態(tài)角度進(jìn)行分析，并且有必要通過(guò)引入主觀心理變量如投資者情緒來(lái)進(jìn)一步分析股市價(jià)量關(guān)系的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)。具體實(shí)證時(shí)，首先根據(jù)交易量的

3、內(nèi)在結(jié)構(gòu)將交易量剔除時(shí)間趨勢(shì)后分解為預(yù)期交易量和非預(yù)期交易量。并從波動(dòng)性角度出發(fā)，采用GC—MSV模型和比較穩(wěn)健有效的MCMC估計(jì)方法對(duì)收益率和各種交易量的因果關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。最后結(jié)合了投資者情緒的影響，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解對(duì)價(jià)量因果關(guān)系的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)形式作了進(jìn)一步分析。實(shí)證結(jié)果表明：深圳股市收益率及其波動(dòng)率Granger因果導(dǎo)致去勢(shì)交易量、預(yù)期交易量、非預(yù)期交易量及其波動(dòng)的變化。股市收益率、收益率波動(dòng)、投資者情緒這三個(gè)變量對(duì)股票