外文翻譯----金融業(yè)和經濟發(fā)展的關系

1、<p>　　本科畢業(yè)論文外文翻譯</p><p>　　外文題目：Financial and economic development relations </p><p>　　出 處：The World Bank Economic Review </p><p>　　作

2、 者：Mansor H. Ibrahim </p><p><b>　　原 文：</b></p><p>　　Financial and economic development relationship</p><p>　　Mansor H. Ibrahim&l

3、t;/p><p>　　The World Bank Economic Review</p><p>　　3 The Connection Between the Capital Market and Development </p><p>　　Casual observation suggests that an efficient financial system

4、is one of the salient prerequisites promoting a country's effective development and competitiveness, or as in the case of financial system distortions, a major impediment. Among the components advancing a country

5、9;s welfare, capital allocation, intertemporal smoothening, and risk sharing are continuously cited. Conversely, market losses at major stock exchanges at the beginning of the new millennium demonstrated the potentially

6、 vola</p><p>　　Having these considerations in mind, this work will proceed wdth brief notes on some essential aspects which form the basis of any financial system design (Chapter 3.1) and an outline of the

7、oretical concepts and empirical studies pertinent to the finance and economic growth or finance and economic development linkage (Chapter 3.2). Thereafter, a look at the capital market and development connection follows

8、. China's peculiarities, above all its highly dynamic development and comparatively brie</p><p>　　3.1 General Aspects of Financial System Design </p><p>　　Three aspects of the financial syst

9、em are discussed in the following section, as they describe ground rules which determine the capital market's role and characteristics within a financial system. Generally speaking, a financial system is defined as &

10、quot;... the collection of markets, institutions, laws, regulations, and techniques through which bonds, stocks, and other securities are traded, interest rates are determined, and financial services are produced and del

11、ivered around the world. This stat</p><p>　　3.1.1 Resuming the Bank-based Versus Market-based Debate </p><p>　　For many years, economists have been debating whether or not a bank-based system, i

12、n which most of the credit is deHvered by banks, or a market-based system, in which most of the capital is raised by stock and bond markets, is more suitable for economic development. Most studies have focussed on German

13、y and Japan as bank-based systems and England and the United States as market-based systems. However, the debate on whether a bank-based or a market-based system produces greater efficiency in perf</p><p>　　

14、As a general rule, development is a complex process in which private and public households as well as businesses have multifaceted financing needs. In respect thereof, Franklin Allen and Douglas Gale observed that one fi

15、nancing channel alone cannot be optimal for all projects, as different parameters, such as the degree of investor optimism and costs for information on the project's profitability, will result in different optimal fi

16、nancing channels. Besides, it has been observed that capital mar</p><p>　　3.1.2 Limited Applicability of an Overall Concept of Efficiency </p><p>　　Financial system development is qualified by i

17、ts extent, that is the share of private and public households and firms with easy access to financial markets and services provided by financial intermediaries, and its efficiency pertinent to how well financial markets

18、and intermediaries allocate capital into most productive uses, while withdrawing it from less or even non-productive uses. Textbooks usually refer to an efficient market as: "A competitive market in which the prices

19、 of financial instr</p><p>　　However, information asymmetries constitute a major challenge for translating theoretical results into practice. In fact, markets are characterised by various persons having acce

20、ss to diverse information which leads to transaction prices deviating from the actual value or the transactions not being accomplished, a well-known challenge in the investor-manager relationship and the corporate govern

21、ance debate to date. Sanford J. Grossman and Joseph E. Stiglitz furthermore show that, as a consequenc</p><p>　　Viewed from a more pragmatic angle, a financial system can be considered efificient when asset

22、prices reflect the actual value of an asset adequately and timely and thereby fulfil its capital allocation function with regard to the particular situation on local, national, and international levels. Over time, this m

23、aximises its capability to evolve the most appropriate structure according to the financing needs of private and public households and of the business community at any particular moment</p><p><b>　　譯

24、 文：</b></p><p>　　金融業(yè)和經濟發(fā)展的關系</p><p>　　3資本市場之間的聯(lián)系與發(fā)展</p><p>　　根據平時的觀察表明，一個有效的金融體系是促進一個國家的有效的發(fā)展和競爭力的突出先決條件之一，或者是防止金融發(fā)展扭曲的出現。在一個國家不斷提升的福利中，資本配置，跨期平滑，以及風險分擔部分不斷被引用。相反，在新千年開始之際，主要股

25、市市值損失展示了金融系統(tǒng)的潛在動蕩對發(fā)展國家以及國際層面上的經濟政策的影響。分歧的幾個理論概念和實證研究調查顯示，關于是否有金融與經濟增長或財政和經濟發(fā)展之間的關系實際上是存在的。然而，主要研究重點是分析對經濟增長或經濟發(fā)展的金融部門的影響，特別是，銀行和股市在其中的作用。在其他方面，盡管他們可以考慮的一個重要觀點的總體發(fā)展來看，只有部分已列入其中，多功能的金融和資本市場發(fā)展和角度涵蓋股票和債券市場的相互關系。而主要障礙是構建財政增長和

26、金融的發(fā)展之間的聯(lián)系綜合模型的金融和經濟活動之間復雜的因果關系，不在于能否使他整合社會和環(huán)境方面有更廣闊的適用范圍。</p><p>　　其中要考慮到這些因素，這項工作將繼續(xù)對一些構成任何金融體系的設計（第3.1章）以及理論概念和實證研究相關的金融和經濟財政和經濟增長或基本方面在大綱的基礎上簡要說明發(fā)展之間的聯(lián)系（第3.2章）。此后，在資本市場和發(fā)展方面看如下。中國的特殊性，首先是它的高度動態(tài)的發(fā)展和相對短暫的股

27、票和債券市場的重新崛起的歷史，以及這項工作中，超越了純經濟增長的角度的客觀性，需要一種方法比利用計量經濟學，其他金融市場的分析模型。因此，用一個替代的概念，從功能的角度來看，是在就業(yè)和資本市場的數據和指標以及影響參數的研究下，來探討資本市場可能的發(fā)展影響（第3.3章）。</p><p>　　3.1金融體系設計的一般方面</p><p>　　金融體系從以下三個方面進行了討論，因為它們描述的基

28、本規(guī)則是決定金融體系內的資本市場的作用和特點。一般來說，金融系統(tǒng)被定義為“...收集的市場，機構，法律，法規(guī)和技術，通過它的債券，股票和其他證券進行交易，這些存在于利率的確定。這項聲明指向第一個功能，在本節(jié)審查，對長期圍繞優(yōu)勢話題歸結為銀行為基礎，以市場為基礎的金融體系（第3.1.1）。同樣，也有關于什么構成一個有效的金融體系在所有廣泛的考慮。盡管融資模式的理論描述競爭力與市場，現實表明，不完善之處，包括信息不對稱和交易成本，這是一個高

29、度發(fā)達的金融系統(tǒng)不可避免的一面（第3.1.2）。除此之外，第三個方面在這一點上考慮涉及的不斷變化，需要從不斷的創(chuàng)新和長期進化的角度來看（第3.1.3）。</p><p>　　3.1.1恢復銀行為基礎與市場為基礎的辯論</p><p>　　多年來，經濟學家一直在爭論到底該不該有銀行為基礎的系統(tǒng)，其中最重要的是Hvered信貸銀行，或以市場為基礎的系統(tǒng)，其中大部分資金是由股票和債券市場的成長，

30、是更適合經濟發(fā)展。大多數研究都集中為銀行為基礎的系統(tǒng)和以市場為基礎的系統(tǒng)的是英格蘭和美國。不過，對于德國和日本，在銀行是否或基于市場為基礎的系統(tǒng)產生更高的效率辯論在執(zhí)行金融服務是懸而未決，并沒有真正被有效利用德政策的制定。從這家銀行為基礎的角度聲稱，銀行更在調動儲蓄，資本配置，以及高效率的公司控制權，特別是在經濟發(fā)展初始階段在一個相當無效的體制框架的情況。以市場為基礎的角度，又是基于這樣一個鼓勵創(chuàng)新和長期經濟增長的金融服務是由股票和債券

31、市場表現的假設。但是，一項調查在更廣泛的國家進行則會顯示出其他不足，德國和日本為一方和比較研究英國和美國的信息和洞察力。其實，這四個國家的特點是人均國內生產總值和長期增長率相似。這使得結論是，無論是銀行為基礎或以市場為基礎的系統(tǒng)都對長期增長具有重要意義。</p><p>　　這也是一個由羅斯列文的跨國研究，包括從1980至95年48個國家的結果表明在金融系統(tǒng)和生長率之間的差異很大。經過測量活動，大小和效率方面的財

32、務結構，并考慮對商業(yè)銀行的監(jiān)管約束，結果顯示，他們之間沒有特定的金融結構與經濟增長的重大關系，不支持銀行與市場為基礎的角度為。相反，調查表明，一些友好發(fā)達的金融體系對經濟增長的積極影響，而主要的法律制度是一個重要因素影響的金融體系。 達成了類似的結論由Sergio Schmukler和Esteban Vesperoni在研究融資的非金融企業(yè)在整個80年代和90年代在五個新興的有那些由金融抑制，金融自由化，挑戰(zhàn)和危機序列的國家的選擇，即阿

33、根廷和印度，這些是以銀行為基礎，巴西，馬來西亞，墨西哥，韓國和泰國，這些是以市場為基礎的。一個杠桿水平，債務期限，和外部/內部融資選擇他們的調查結果顯示，企業(yè)的特定功能的影響，并在兩個系統(tǒng)之間，即銀行為基礎，以市場為基礎的系統(tǒng)差的金融結構在新興市場和發(fā)達的市場有不一樣的差距。</p><p>　　程度和對項目的盈利能力的信息成本，會導致不同的最優(yōu)的融資渠道的選擇。此外，據觀察，資本市場交易正變得日益復雜和更加迅速

34、，這是指一個金融中介機構在資本市場發(fā)展過程中的意義。最后，金融市場和中介機構不履行兼任和互補的職務。同樣道理，非正式融資渠道，其中資金由家庭，朋友和商業(yè)伙伴，在促進發(fā)展方面確實發(fā)揮了很大作用.因此一個重要的角色，一個有效率的金融市場采取適當的組合全面的融資制度，中介機構和非正式融資方案的全面發(fā)展需求的最佳適應。這是金融政策的明確指示：而不是在建立任何所謂的以銀行為基礎或以市場為基礎的系統(tǒng)集中，為金融體系的演變可行的框架需要創(chuàng)建，使之有一

35、個適當的系統(tǒng)，包括不同市場中介組織，民間融資具有互補性的任務。在此，一個重要的推理線已提出由Colin Mayer和奧倫蘇斯曼著：“對可以適用于不同的系統(tǒng)不同的活動看法的含義是，政策應該是有利的，而不是限制或規(guī)范，應該提倡多元化。創(chuàng)新金融機構，而不是試圖挑選優(yōu)勝者."</p><p>　　3.1.2有限的適用性的效率的總體構想</p><p>　　有效市場，在眾多智慧的參與者競爭

36、導致的情況下，在任何時間點，個別證券的實際價格已經反映了雙方的信息對已經發(fā)生的事件和事件的影響，其中，市場會以現在的狀況預計會在將來的情況。換句話說，在任何時間點有效率的市場的一個安全的實際價格將是其內在價值."根據這一觀點有很好的估計，任何有關新的信息將立即改變資產價格從而反映其真實價值，因為所有的投資者都是利用這些信息搜索和優(yōu)化他們的理性的投資策略。因此，它不是一般不可能實現持續(xù)高于平均水平的回報。</p>

37、<p>　　然而，信息不對稱構成理論成果是對轉化為實踐的重大挑戰(zhàn)。事實上，市場是由各種有機會獲得的各種信息，導致交易價格從實際值偏離或沒有完成的交易者，有特色的眾所周知的挑戰(zhàn)，在投資者與管理者的關系和公司治理辯論的日期。桑福德格羅斯曼和約瑟夫斯蒂格利茨還表明，作為權衡信息傳播效率和激勵機制的后果獲取信息，有效市場假說不工作時，采集的信息的內在費用：如果資產價格反映所有資料，就沒有吸引投資者支付的信息，因為他們無法實現其投資回報

38、率。</p><p>　　從更務實的角度看，一個金融體系可以考慮當資產價格反映資產的實際價值，從而充分，及時履行對地方，國家和國際各級的特殊情況，其資本配置功能。隨著時間的推移，其能力發(fā)展這最大化的最適當的結構根據融資需求的私人和公共住戶及在任何特定時刻的商業(yè)社會。然而，沒有藍圖無法設計一個有效的金融體系。正如富蘭克林艾倫和道格拉斯蓋爾強調，金融市場和中介機構，總的來說，不準確的操作與理論模型一致。此外，任何金融