金融相關比率、證券化率與全要素生產率的關系研究——來自山東省的經驗證據.pdf

1、全要素生產率作為經濟增長的重要源泉甚至是經濟長期增長的唯一源泉，其增長離不開金融的支持。特別是隨著金融體系改革的日益深化，金融對全要素生產率的增長產生了越來越重要的作用。目前，在山東深化金融改革和推進供給側結構性改革的雙重背景下，系統(tǒng)研究金融發(fā)展與全要素生產率的關系及其作用機制具有重要的理論與實踐意義。
　　通過統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)山東金融業(yè)存在著較高程度的金融壟斷和金融抑制現(xiàn)象，金融業(yè)發(fā)展相對落后，這與山東省經濟大省的地位不相匹配，并

2、且不合理的金融結構也不利于經濟轉型升級。本文基于索洛余值法測算的全要素生產率顯示，1979-2014年間，山東全要素生產率年均增速為2.73％，對經濟增長的年均貢獻為19.53%，遠低于資本投入對經濟增長的貢獻（年均為71.89%）。因此，山東全要素生產率對經濟增長的貢獻偏低。本文還發(fā)現(xiàn)近十年山東全要素生產率呈現(xiàn)下降趨勢，這與山東粗放的經濟增長方式和扭曲的金融結構密切相關。
　　本文利用 Pagano模型和金融功能理論分析了金融發(fā)

3、展與全要素生產率增長的內在機制，在理論層面理順它們之間的相互作用機理。在此基礎上對山東以衡量金融發(fā)展和金融結構變化的金融相關比率、衡量資本市場發(fā)展程度的證券化率與全要素生產率的關系進行實證檢驗。協(xié)整檢驗顯示，山東金融相關比率、證券化率和全要素生產率之間存在長期的均衡關系。而且，Granger因果關系檢驗表明，金融相關比率、證券化率與全要素生產率存在雙向因果關系。此外，由脈沖響應函數分析可知，山東金融相關比率、證券化率的沖擊對全要素生產率

4、具有持續(xù)明顯的正向沖擊效應；全要素生產率在短期對金融相關比率、證券化率有顯著的負向沖擊效應，在長期來看沖擊效應為正。根據方差分解結果分析，全要素生產率不管是在短期還是長期對自身的影響都是主要的，而且金融相關比率和證券化率對全要素生產率的沖擊均是逐年遞增的。金融相關比率對全要素生產率的影響要大于證券化率的影響，并且這種影響在較長的時間才能體現(xiàn)出來。因此，為促進山東金融發(fā)展與全要素生產率的增長，必須從金融發(fā)展與全要素生產率之間存在的“需求跟