在職消費與企業(yè)經(jīng)營績效-基于中國上市公司的實證研究.pdf

1、我國上市公司高管人員利用職權(quán)謀求過度在職消費的問題引發(fā)了社會各界的普遍關(guān)注，民眾對于高管人員濫用特權(quán)謀取私利的機會主義行為聲討不斷，政府也出臺了一系列規(guī)章辦法制約國有企業(yè)高管人員的在職消費。然而，對于在職消費的成因及其經(jīng)濟性質(zhì)，學(xué)術(shù)界尚未形成一致看法：既有學(xué)者發(fā)現(xiàn)在職消費是代理成本的表現(xiàn)形式，也有學(xué)者指出在職消費在特定條件下具有其激勵性的一面。因此，系統(tǒng)、深入地研究中國上市公司高管人員在職消費的影響因素以及在職消費對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，

2、對于改善中國上市公司的治理機制、降低上市公司高管人員的道德風(fēng)險、提高上市公司績效具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　本論文在廣泛借鑒國內(nèi)外在職消費相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合近年來我國上市公司高管人員進行在職消費所面臨的變化了的內(nèi)外部約束條件，提出適合我國實際的研究假設(shè)，以滬深A(yù)股上市公司2007-2011年公開財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，利用恰當(dāng)?shù)挠嬃拷?jīng)濟學(xué)模型和方法，實證研究我國國有上市公司和民營上市公司的在職消費行為，探討在職消費的影響因

3、素及其對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。本文構(gòu)建的在職消費模型能夠在較大程度對在職消費行為進行解釋，并得到了若干與我國實際相吻合的結(jié)論。
　　具體地說，本文的主要研究工作和創(chuàng)新體現(xiàn)在如下幾個方面：
　?、僭趯陙碚雠_的一系列控制國有企業(yè)主要負責(zé)人職務(wù)消費監(jiān)督管理辦法進行梳理的基礎(chǔ)上，討論了政府監(jiān)督約束辦法對國有企業(yè)和民營企業(yè)的不同影響，并在此基礎(chǔ)上提出了論文的研究假設(shè)；以管理費用率、總資產(chǎn)凈利率分別作為在職消費和企業(yè)經(jīng)營績效的代理

4、變量，同時選擇其他合理的控制變量，設(shè)計出了具有更強解釋力的我國上市公司在職消費影響因素回歸模型和我國上市公司在職消費對企業(yè)經(jīng)營績效影響的回歸模型。
　　②利用本文設(shè)計的在職消費影響因素回歸模型和中國 A股上市公司2007-2011年期間的相關(guān)數(shù)據(jù)樣本對我國上市公司高管人員在職消費的影響因素進行了實證研究。研究結(jié)果表明，高管貨幣薪酬、企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿系數(shù)、股利分配、企業(yè)租金、四委設(shè)立個數(shù)、員工工資、行業(yè)性質(zhì)、地域性質(zhì)、年度變量、管

5、理層規(guī)模以及表征總經(jīng)理個人特征的總經(jīng)理年齡、總經(jīng)理學(xué)歷等都會對高管在職消費產(chǎn)生顯著影響；民營企業(yè)近年來的在職消費程度有逐年加重的趨勢；而國有企業(yè)的在職消費水平近年來得到了有效遏制。在民營企業(yè)中，高管貨幣薪酬與在職消費存在明顯的“互補”關(guān)系；而在國有企業(yè)中，高管貨幣薪酬與在職消費不存在明顯的“替代”關(guān)系。并且，在民營企業(yè)中，員工工資與在職消費顯著正相關(guān)，而在國有企業(yè)中，員工工資與在職消費的回歸系數(shù)為負。最后，無論是在國有企業(yè)還是民營企業(yè)中

6、，股利分配都與在職消費顯著負相關(guān)，并且這種效應(yīng)在國有企業(yè)中更大。
　?、劾帽疚脑O(shè)計的在職消費對企業(yè)經(jīng)營績效影響的回歸模型和中國 A股上市公司2007-2011年期間的相關(guān)數(shù)據(jù)樣本實證研究了我國上市公司高管人員在職消費對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。研究結(jié)果表明，在民營企業(yè)中，在職消費對企業(yè)業(yè)績具有顯著的負面影響；在國有企業(yè)中，在職消費并不顯著降低企業(yè)績效。無論在國有企業(yè)和民營企業(yè)中，員工工資都會顯著提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并且在民營企業(yè)中這種