政府干預(yù)、公司治理與國有上市公司過度投資.pdf

1、汕頭大學(xué)碩士研究生畢業(yè)論文政府干預(yù)、公司治理與國有上市公司過度投資I摘要投資決策是企業(yè)成長的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，然而近年來我國企業(yè)普遍存在非效率投資，過度投資即是重要的表現(xiàn)。在中國特殊的經(jīng)濟(jì)背景之下，政府在企業(yè)的投資決策中起著很重要的作用，且在中國國有上市公司中，政府的“掠奪之手”普遍存在，基于此背景，本文結(jié)合我國實(shí)際情況，研究了政府干預(yù)對(duì)國有上市公司的過度投資行為的影響。同時(shí)，由于公司自身的治理水平直接關(guān)系到企業(yè)的投

2、資效率，因此本文還研究了國有上市公司的公司治理機(jī)制是否可以對(duì)政府干預(yù)行為進(jìn)行自我保護(hù)，從而減弱或抗衡政府干預(yù)的問題。具體而言，首先，本文運(yùn)用政府“掠奪之手”的支持理論出發(fā)深入分析了政府干預(yù)企業(yè)過度投資的動(dòng)機(jī)，為實(shí)證研究奠定了理論基礎(chǔ)。其次，本文運(yùn)用主成份分析構(gòu)造出衡量企業(yè)自身治理水平的公司治理水平綜合指數(shù)。然后以2006年至2011年A股非金融行業(yè)的上市公司作為初始樣本，經(jīng)篩選得到7240個(gè)研究樣本。通過投資模型得出上市公司投資對(duì)公司的

3、過度投資或投資不足水平，檢驗(yàn)政府干預(yù)、公司治理與公司過度投資的相互關(guān)系，研究結(jié)果顯示：（1）政府干預(yù)水平與國有上市公司過度投資水平顯著正相關(guān)，也即政府干預(yù)水平越強(qiáng)的地區(qū)，國有上市公司的過度投資越嚴(yán)重。（2）當(dāng)?shù)胤秸畬?duì)國有上市公司施加干預(yù)時(shí)，自身的公司治理水平能夠?qū)^度投資行為產(chǎn)生抑制作用。（3）此外，本文還發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)在某種程度上有助于避免或減少企業(yè)的投資不足現(xiàn)象。本文的創(chuàng)新之處在于：（1）在理論方面，本文結(jié)合公共治理與公司治理的研

4、究視角來探討公司過度投資行為，豐富了現(xiàn)有企業(yè)投資理論的研究。（2）在實(shí)證方面，鑒于各種公司治理機(jī)制之間可能存在的相互影響，本文利用主成分分析方法構(gòu)建了公司治理綜合指數(shù)，以求更全面的探討公司治理與政府干預(yù)對(duì)企業(yè)過度投資的共同作用。關(guān)鍵詞：政府干預(yù)；過度投資；公司治理；主成分分析汕頭大學(xué)碩士研究生畢業(yè)論文政府干預(yù)、公司治理與國有上市公司過度投資IIIstateownedlistedcompaniestheirowncpategovernan

5、celevelcaninhibitweakentheexcessiveinvestmentbehavi.(3)Inadditionthispaperalsofindsthatthegovernmentinterventionhelpscompanytoavoidreducetheenterpriseinvestmentdeficiencyinsomedegree.Theinnovationsofthispaperliein:(1)Int

6、heaspectoftheythispapercombinespublicgovernancecpategovernancefromtheenterpriseoverinvestmentbehaviwhichexpstheresearch’sperspectiveenrichesgreatlytherelevantinvestmentthey.(2)Intheaspectofempiricalthispaperinvestigatest

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