高管持股變動與核心利潤分類轉移.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的兩權分離即所有權和經營權的分離促進了企業(yè)發(fā)展，同時也帶來了一些不可忽視的副作用：代理人直接控制并經營企業(yè)，具備專業(yè)技能與業(yè)務經營上的才能，占據(jù)信息優(yōu)勢地位。而所有者不參與經營，對企業(yè)的信息的了解是有限的，且往往是表面上的。所有者和經營者之間的信息不對稱，衍生出了現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題。在現(xiàn)實經濟生活中，委托人和代理人之間的效用函數(shù)不一致即：資本所有者作為委托人擁有剩余索取權，他所追求的目標是利潤最大化。而擁有公司控制權的經理人

2、員作為所有者的代理人，除了追求更高的貨幣收益之外還力圖獲得更多的非貨幣性物品。而貨幣收益和非貨幣性物品之間存在某種替代成本，即代理人員對非貨幣物品的追求將導致企業(yè)成本的上升與企業(yè)利潤的下降，這與委托人的目標利益產生沖突，這就是所謂的代理問題。那么如何解決委托代理問題成為現(xiàn)代會計研究的熱點問題。
　　企業(yè)經營權和所有權的分離，導致委托-代理問題的出現(xiàn)。解決委托-代理問題的關鍵在于如何建立一套有效的激勵機制？隨著資本市場的完善以及股權

3、分置改革的不斷推進，目前越來越多的上市公司高管通過持有公司的股份，來達到在一定程度上解決經營者與投資者的利益不一致的目的。經調查證實，這種激勵機制最早出現(xiàn)于上世紀五十年代的美國，三十年后開始在西方盛行，九十年代得到迅速發(fā)展。到2008年年底，據(jù)統(tǒng)計美國超過半數(shù)的上市公司采用了高管持股激勵計劃。但是有研究證明，高管持股在一定程度上可以解決利益不一致的問題的同時也會產生一定的副作用。比如說上市公司高管持有公司股份使得高管利用手中掌握的控制權

4、進行盈余管理，從而損害了投資者的利益。由于公司治理不斷完善，高管持股的激勵作用有可能在公司治理不斷完善的前提下逐步顯現(xiàn)，即對盈余管理抑制作用日漸顯著。那么高管增持或減持股票與盈余管理相關性如何呢？以及一般高管是運用什么手段來進行盈余管理的？
　　鑒于此，本文欲通過對我國上市公司高管持股變動與盈余管理之間的關系進行研究，達到幫助投資者發(fā)覺新的盈余管理手段，從而保護投資者的利益不受侵害。本文主要采用規(guī)范的理論分析，同時結合我國上市公司

5、高管持股變動的實踐進行實證研究，試圖從經驗數(shù)據(jù)角度揭示上市公司高管持股變動和盈余管理之間的關系。該研究的具體是運用委托代理理論、信息不對稱理論等對高管增減持行為進行了理論分析，并以2008年至2011年間2042家高管增減持上市公司為研究樣本，建立了核心利潤模型和高管增減持、盈余管理關系計量模型，并對模型中的主要變量進行了描述性統(tǒng)計分析和實證分析，研究結論發(fā)現(xiàn)：
　　根據(jù)上述的理論分析和實證研究分析，我們可以得出以下結論：