中國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)量收益存在性及其來(lái)源分析.pdf

1、有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，在一個(gè)有效市場(chǎng)上，股票價(jià)格反映了它所包含的所有信息。但是現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)出現(xiàn)的嚴(yán)重股票異象—?jiǎng)恿啃?yīng)以及反轉(zhuǎn)效應(yīng)，對(duì)有效市場(chǎng)理論提出了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。研究股市的動(dòng)量收益不僅具有理論意義更具有實(shí)踐指導(dǎo)意義:一方面有助于發(fā)展有效市場(chǎng)理論和行為金融理論，對(duì)股票價(jià)格的變動(dòng)作出更加合理的解釋。另一方面通過(guò)發(fā)現(xiàn)股價(jià)變動(dòng)的相關(guān)規(guī)律，找到現(xiàn)實(shí)投資中可以獲得正收益的投資策略。
　　在介紹了論文的研究背景并對(duì)相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行歸納、綜述之后，

2、本文以1995年4月到2013年3月為研究區(qū)間，以滬市A股為研究樣本，采取實(shí)證分析的方法對(duì)我國(guó)股市的動(dòng)量收益進(jìn)行了研究。在存在性檢驗(yàn)基礎(chǔ)上文章選取動(dòng)量收益較大的投資策略進(jìn)一步進(jìn)行了動(dòng)量收益來(lái)源的研究。本文從流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)因素、宏觀經(jīng)濟(jì)三個(gè)方面對(duì)動(dòng)量收益進(jìn)行解釋。文章以換手率作為流動(dòng)性變量，F(xiàn)ama和French的三因子模型作為風(fēng)險(xiǎn)模型，并選取了6個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量構(gòu)建多元線性回歸。回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性和動(dòng)量收益具有負(fù)相關(guān)，而三因子模型中只有規(guī)模