民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)債務(wù)成本的影響研究.pdf

1、在現(xiàn)有制度環(huán)境下，與政府建立良好的政治聯(lián)系能夠幫助民營(yíng)企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)性資源的獲取便利，如更多的銀行貸款和更長(zhǎng)的貸款期限。外部制度環(huán)境通常屬于企業(yè)債務(wù)成本的重要影響因素。在債務(wù)契約功能上，民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)作為正式制度的一種替代機(jī)制，理應(yīng)同樣具備債務(wù)成本效應(yīng)，幫助民營(yíng)企業(yè)以較低債務(wù)成本進(jìn)行債務(wù)融資，以改善民營(yíng)企業(yè)信貸歧視的債務(wù)融資狀況。
　　 針對(duì)上述命題，本文以2008至2011年我國(guó)A股直接上市的民營(yíng)企業(yè)為研究樣本，重點(diǎn)對(duì)民營(yíng)企業(yè)

2、政治關(guān)聯(lián)的債務(wù)成本效應(yīng)進(jìn)行了理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)。本文研究表明，在民營(yíng)企業(yè)普遍遭受信貸歧視的融資環(huán)境下，民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)具有債務(wù)成本效應(yīng)，能夠通過(guò)信號(hào)傳遞機(jī)制和政府的隱性擔(dān)保機(jī)制對(duì)企業(yè)的債務(wù)融資發(fā)揮作用，幫助民營(yíng)企業(yè)以較低的債務(wù)成本進(jìn)行債務(wù)融資。本文的實(shí)證結(jié)果顯示，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的債務(wù)成本比與無(wú)政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的明顯要低;進(jìn)一步的實(shí)證結(jié)果表明，民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的債務(wù)成本效應(yīng)在中小企業(yè)中表現(xiàn)得更為顯著，并且民營(yíng)企業(yè)所處的制度環(huán)境越差，政治關(guān)聯(lián)對(duì)企

3、業(yè)債務(wù)成本的影響越大。
　　 在金融制度缺損的制度約束下，民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)之所以能夠發(fā)揮債務(wù)成本效應(yīng)與民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資困難、融資成本偏高的現(xiàn)實(shí)緊密相關(guān)。因此，本文認(rèn)為要從根本上改善民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)融資狀況，關(guān)鍵在于需要通過(guò)建立并完善民營(yíng)企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的制度機(jī)制，進(jìn)一步深化我國(guó)金融體制的改革，如積極鼓勵(lì)和支持股份制商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展、降低民營(yíng)資本進(jìn)入金融行業(yè)的準(zhǔn)入門檻等舉措，以盡快為民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)融資和良性發(fā)展提供更為健全的正式