政治關(guān)聯(lián)、媒體監(jiān)督與公司治理——基于ST公司高管變更與業(yè)績改善的視角.pdf

1、在我國，由于經(jīng)濟(jì)尚處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，法律體系不甚完善，資本市場也不夠發(fā)達(dá)，企業(yè)為了謀求發(fā)展、獲取稀缺資源，往往需要與政府建立聯(lián)系，借助政府的力量提高經(jīng)營業(yè)績。但在我國特殊的政治制度下，政府更多的是扮演“強(qiáng)干預(yù)、弱治理”的角色，企業(yè)擁有的政治關(guān)系非但沒有成為一種有利資源，反而加重了企業(yè)政策性的負(fù)擔(dān)，干涉了企業(yè)日常經(jīng)營決策，弱化了企業(yè)有效的治理機(jī)制。近年來，隨著媒體力量的日益壯大，作為一種重要的信息傳播機(jī)制，媒體通過借助輿論的壓力對上市公司起到

2、了很好的監(jiān)督作用。本文將從高管變更與業(yè)績改善的視角出發(fā)，以2002-2011年間我國證券市場上337家被特別處理的上市公司為研究樣本，探究政治關(guān)聯(lián)對高管變更及未來公司業(yè)績改善的影響，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入媒體這一外部治理因素，考察媒體是否對政治關(guān)聯(lián)高管起到積極的監(jiān)督和約束作用。
　　本文主要研究框架:
　　第一章:緒論。介紹了本文的研究背景和意義、研究框架、研究貢獻(xiàn)。
　　第二章:文獻(xiàn)綜述。歸納總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于高管變更

3、、政治關(guān)聯(lián)及媒體方面的研究成果并提出可能突破的方向。
　　第三章:研究設(shè)計(jì)。主要包括理論分析及研究假設(shè)的提出，樣本選擇與數(shù)據(jù)來源分析，變量的定義以及研究模型的介紹。
　　第四章:實(shí)證結(jié)果分析。先對所有變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，再通過多元回歸分析，檢驗(yàn)了政治關(guān)聯(lián)對高管變更及公司未來業(yè)績改善的影響，并進(jìn)一步檢驗(yàn)了媒體所起的外部公司治理作用。
　　第五章:研究結(jié)論、啟示與不足。根據(jù)全文研究結(jié)果提出一定的政策建議，并指出研究的不足。

4、
　　本文通過實(shí)證分析，得出如下結(jié)論:第一，政治關(guān)聯(lián)可以降低高管因業(yè)績不佳而被迫離職的概率。雖然公司業(yè)績是所有者監(jiān)督、評價(jià)高管的重要指標(biāo)，但高管擁有的政治資源弱化和扭曲了基于委托代理理論設(shè)計(jì)的公司治理機(jī)制，成為高管免遭撤換的“保護(hù)傘”。第二，高管變更的公司比高管留任的公司未來業(yè)績提升幅度更大;而在高管留任的公司中，存在政治關(guān)聯(lián)的公司業(yè)績提升幅度明顯低于不存在政治關(guān)聯(lián)的公司。第三，媒體監(jiān)督可以有效減弱政治關(guān)聯(lián)給公司帶來的不良影響，不

5、僅削弱了政治關(guān)聯(lián)對高管的“庇護(hù)”作用，提高了政治關(guān)聯(lián)高管因業(yè)績不佳而被迫離職的概率，而且有助于存在政治關(guān)聯(lián)的公司改善治理環(huán)境，提高公司業(yè)績。
　　研究結(jié)果表明高管的政治關(guān)聯(lián)加劇了政府對公司的干預(yù)，削弱了公司的治理效率;但媒體監(jiān)督可以有效地約束政治關(guān)聯(lián)高管的行為，完善公司治理機(jī)制，改善公司經(jīng)營業(yè)績。因此，對上市公司而言，必須清醒認(rèn)識(shí)到高管的政治關(guān)聯(lián)可能給公司造成的危害，加強(qiáng)對政治關(guān)聯(lián)高管的監(jiān)督和約束機(jī)制，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。對媒體