貨幣政策對(duì)過度投資的影響——基于東西部地區(qū)的差異研究.pdf

1、公司投資行為是公司未來成長的主要?jiǎng)恿拔磥憩F(xiàn)金流量增長的重要源泉，它將直接影響公司的融資決策和股利分配政策，從而進(jìn)一步影響公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場對(duì)其經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)，因此企業(yè)的投資效率對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重要影響。目前對(duì)企業(yè)投資效率的研究大都集中在微觀層面上，目前對(duì)過度投資的研究主要都集中在公司治理層面上那些因素會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的過度投資，但是研究宏觀政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響研究得很少，本文認(rèn)為宏觀的貨幣政策不僅可以通過改變

2、利率水平來改變企業(yè)資金的使用成本，而且還可以通過調(diào)整銀行等金融企業(yè)的存款準(zhǔn)備金率來改變銀行對(duì)企業(yè)的資金供給，因此貨幣政策可以從影響企業(yè)對(duì)投資的需求及投資資金供給這兩個(gè)方面來共同影響企業(yè)的投資行為從而進(jìn)一步影響企業(yè)的過度投資行為。因此本文從宏觀層面出發(fā)研究宏觀貨幣政策對(duì)過度投資的影響。另外我國為了縮小東西部地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距，發(fā)展西部經(jīng)濟(jì)，促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，國家制定了西部大開發(fā)戰(zhàn)略，由此國家給予了西部地區(qū)的企業(yè)很多政策優(yōu)惠及資金

3、的支持以促進(jìn)其發(fā)展，但是這種政策的傾斜能否改變企業(yè)的投資效率也是本文將要進(jìn)行研究的內(nèi)容之一。
　　由于我國的貨幣政策與其他國家的貨幣政策相比具有自身的特點(diǎn)，因此本文將從GDP的增長變化率、M2的增長變化率和CPI的增產(chǎn)變化率來綜合評(píng)價(jià)我國的貨幣政策寬松度，并以此為依據(jù)來設(shè)置貨幣政策的虛擬變量，然后再設(shè)計(jì)相應(yīng)的模型對(duì)其進(jìn)行回歸分析。對(duì)于區(qū)域政策傾斜對(duì)過度投資的影響，本文也通過設(shè)置區(qū)域虛擬變量來對(duì)其進(jìn)行回歸分析。本文回歸分析的結(jié)果證實(shí)