零利率約束下的非常規(guī)貨幣政策-理論和美國實踐.pdf

1、2008年美國一系列大型金融機構的倒閉標志著次貸危機轉化成了嚴重的金融危機,這一危機迅速波及全球很多國家和地區(qū),全球經濟陷入衰退。為了防止經濟形勢繼續(xù)惡化刺激經濟復蘇,全球各主要經濟體連續(xù)調低名義短期利率直至逼近零,面臨零利率下限的約束。名義利率超低或逼近零時,中央銀行不能通過常規(guī)利率貨幣手段調節(jié)流動性,中央銀行只能采取其他非常規(guī)的貨幣政策手段以期刺激經濟。本文的研究基于2008年金融危機美國的非常規(guī)貨幣政策實踐,著重研究了零利率下的非

2、常規(guī)貨幣政策選擇、傳導機制和作用效果。
　　本文首先對相關文獻進行了綜述,闡述了零利率下限的內涵,總結了零利率下的非常規(guī)貨幣政策理論研究和政策有效性的實證分析。然后從理論角度對非常規(guī)貨幣政策做了分析,闡述了零利率下限下非常規(guī)貨幣政策的理論選擇、政策目標和傳導機制。本文詳細介紹了美聯(lián)儲在金融危機期間實施的常規(guī)和非常規(guī)貨幣政策實踐并討論了美聯(lián)儲非常規(guī)貨幣政策的有效性,首先利用事件分析法分析了政策溝通和承諾的有效性,然后檢驗了美聯(lián)儲信貸