考慮系統(tǒng)性風(fēng)險的組合管理實(shí)證研究.pdf

1、投資組合的收益不僅取決于管理者的積極管理，而且取決于金融體系的整體運(yùn)行情況。在宏觀風(fēng)險測量方面，我們認(rèn)為金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險是影響組合管理的首要風(fēng)險之一，因而本文首先從金融危機(jī)的視角對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的度量簡單介紹系統(tǒng)性風(fēng)險度量的模型。
　　 在微觀實(shí)證研究方面。我們從兩方面進(jìn)行實(shí)證研究，我們主要利用改進(jìn)的二次優(yōu)化方法從指數(shù)跟蹤和行業(yè)配置兩個角度對積極組合管理進(jìn)行實(shí)證研究。
　　 在指數(shù)跟蹤方面，超額收益alpha是評價積

2、極組合管理業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)之一，為此在資產(chǎn)配置時引入更加直觀的alpha-TEV約束模型，然后利用異方差模型給出基于超額收益和跟蹤誤差雙重約束下的風(fēng)格型基金的實(shí)證研究。針對我國實(shí)際情況，分別考察在有無賣空限制情況下的事后收益情況。得出結(jié)論，在不允許賣空條件下，基于超額收益約束的組合管理的事后超額收益不但不具有穩(wěn)定性，而且波動性高于允許賣空的情形，從另一方面解釋了由于賣空機(jī)制的缺乏導(dǎo)致我國證券市場的高波動性。最后討論了目前賣空機(jī)制改革對市場產(chǎn)生