科技型中小企業(yè)上市績(jī)效及其上市障礙研究——以江蘇省為例.pdf

1、2008年新一輪的金融危機(jī)及受其影響愈演愈烈的“歐債危機(jī)”，使全球經(jīng)濟(jì)陷入疲軟狀態(tài)，國(guó)外需求迅速遞減，可替代性較強(qiáng)一般產(chǎn)品出口受阻;而國(guó)內(nèi)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人力資本優(yōu)勢(shì)業(yè)已散失，低附加值產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)空間大幅減少。這倒逼我國(guó)政府需要加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加速發(fā)展科技型企業(yè)，以應(yīng)對(duì)疲軟的國(guó)外需求和提升企業(yè)利潤(rùn)空間。在我國(guó)，絕大部分企業(yè)都是中小企業(yè)，這部分企業(yè)的成功轉(zhuǎn)型，對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有著重要意義。起著整個(gè)轉(zhuǎn)型工程“排頭兵”作用的科技型中小企業(yè)

2、的發(fā)展情況，對(duì)于一般性的中小企業(yè)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)、升級(jí)產(chǎn)業(yè)有著重要的示范和帶動(dòng)意義。而上市的科技型中小企業(yè)更是起到“旗艦”的作用，通過(guò)上市放大了企業(yè)的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)影響力，加速和推動(dòng)著企業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。
　　 “十二五”規(guī)劃綱要中明確指出了科技創(chuàng)新對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要作用，科技創(chuàng)新離不開(kāi)金融的支持，為此科技金融應(yīng)運(yùn)而生，以期以科技創(chuàng)新帶動(dòng)金融創(chuàng)新，以金融創(chuàng)新促進(jìn)科技創(chuàng)新。作為科技創(chuàng)新主體力量的科技型中小企業(yè)，其發(fā)展情況對(duì)規(guī)劃戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有著重要意義，

3、而科技型中小企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，如何完善現(xiàn)有的科技金融體系，以扶持科技型中小企業(yè)上市融資是文章研究的意義所在。
　　 本文研究的主要目標(biāo)是怎樣使得更多的合格的科技型中小企業(yè)上市融資，然而這必須建立在上市融資是對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)展有利的前提下。為此本文將要回答以下兩個(gè)問(wèn)題:“科技型中小企業(yè)上市融資是否有助于企業(yè)成長(zhǎng)？”、“如果有利于企業(yè)，怎樣讓更多的科技型中小企業(yè)走上上市融資的道路？”。
　　 本文利用已經(jīng)上市的江

4、蘇省科技型中小企業(yè)的上市前后的數(shù)據(jù)構(gòu)建實(shí)證模型，運(yùn)用因子分析法和面板數(shù)據(jù)模型回答了第一個(gè)問(wèn)題;通過(guò)對(duì)江蘇省區(qū)范圍內(nèi)的南京、蘇州、鎮(zhèn)江、揚(yáng)州、南通等市的非上市科技型中小企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查和實(shí)地調(diào)研，結(jié)合已有的公開(kāi)資料，在對(duì)科技型中小企業(yè)屬性和融資特點(diǎn)有了充分掌握之后，分析出現(xiàn)階段科技型中小企業(yè)上市融資可能存在的障礙因素，并構(gòu)建實(shí)證模型運(yùn)用因子分析法和Logistic回歸分析法加以檢驗(yàn)，之后根據(jù)實(shí)證結(jié)果分析障礙原因，并從企業(yè)和政府兩個(gè)角度提出相應(yīng)

5、的政策建議，回答了第二個(gè)問(wèn)題。
　　 本文得出的結(jié)論如下:
　　 首先，現(xiàn)有制度下，上市融資是有助于科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)，上市融資對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的意義實(shí)現(xiàn)在微觀(guān)企業(yè)角度具有可行性。其次，科技型中小企業(yè)上市融資存在諸多障礙因素:民營(yíng)企業(yè)和家族式企業(yè)居多的科技型中小企業(yè)對(duì)上市融資缺乏正確認(rèn)識(shí);并且不規(guī)范的管理，造成上市難以面對(duì)嚴(yán)格的監(jiān)管;企業(yè)特殊性造成信息披露困難;創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行制度使得擬上市科技型中小企業(yè)負(fù)擔(dān)較重;實(shí)際發(fā)行