科技型中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析——以上市中小企業(yè)為例.pdf

1、自從1958年，Modigliani和Miller(1958)提出現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論基石MM定理以后，資本結(jié)構(gòu)理論便受到廣泛討論與研究。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究的是，企業(yè)在發(fā)展或收縮中，如何安排其資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)應(yīng)該如何確定其自有資本、股權(quán)資本和債務(wù)資本的比率，才能使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化。換言之，如何找到企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是該理論的中心任務(wù)。為此，需要找出影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成的各種因素并對(duì)其進(jìn)行研究。 影響資本結(jié)構(gòu)的因素很多，而且很復(fù)雜

2、，現(xiàn)有的對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究多體現(xiàn)在理論方面，而實(shí)證方面的研究則相對(duì)較少。不僅如此，現(xiàn)有實(shí)證研究有許多不足，主要體現(xiàn)在這些研究或采用主觀意識(shí)抽象出的數(shù)據(jù)或選取較少的影響因素且同一因素下的變量指標(biāo)也僅憑主觀依據(jù)選擇而忽略了實(shí)證方法或取一個(gè)典型企業(yè)進(jìn)行研究。本文試圖在這方面有所改進(jìn)。 本文以中小企業(yè)板上的上市企業(yè)為例，針對(duì)科技型中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響因素問題進(jìn)行了實(shí)證分析。首先，本文論述資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論基礎(chǔ)；其次，本文結(jié)合科技

3、型中小企業(yè)的特性對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行定性分析；再次，本文用上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)(資產(chǎn)負(fù)債率)與影響因素之間的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證分析；最后，結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果，本文提出了優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議。具體說來，本文分為以下幾章：第一章，導(dǎo)論。本部分主要介紹了選題的意義、研究現(xiàn)狀、研究思路及創(chuàng)新與不足；第二章，理論基礎(chǔ)。本文研究將以MM理論、權(quán)衡理論、代理成本理論和融資優(yōu)序理論為基礎(chǔ)；第三章，資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析。本章對(duì)以上市企業(yè)為例，對(duì)科

4、技型中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，從總體、債權(quán)和股權(quán)三個(gè)方面進(jìn)行描述性分析；第四章，資本結(jié)構(gòu)影響因素分析。本章主要是對(duì)科技型中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的宏觀影響因素(包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府政策、金融環(huán)境、所得稅等)和微觀影響因素(包括企業(yè)規(guī)模、非債務(wù)稅盾、償債能力、盈利能力、營運(yùn)效率等)做了定性分析；第五章，實(shí)證分析。本章以深市中小企業(yè)板上的71家科技型企業(yè)為研究對(duì)象，選取2006年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出全部指標(biāo)變量值，通過計(jì)量方法選擇指標(biāo)變量并對(duì)影響因素與