銀行借款對(duì)過(guò)度投資的相機(jī)治理效應(yīng)研究.pdf

1、投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)決策，不僅關(guān)系到企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展，也關(guān)乎我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行，是整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)主要依靠投資驅(qū)動(dòng)，部分行業(yè)和企業(yè)則出現(xiàn)了因盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的產(chǎn)能過(guò)剩和虧損破產(chǎn)，引起理論和實(shí)務(wù)界對(duì)過(guò)度投資的高度關(guān)注。伴隨著我國(guó)銀行業(yè)改革的深化和銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的加強(qiáng)，我國(guó)銀行的商業(yè)性和獨(dú)立性得到增強(qiáng)，以及我國(guó)差異化的金融發(fā)展背景，都為本文在新時(shí)期研究銀行借款對(duì)過(guò)度投資的相機(jī)治理效應(yīng)提供了新的契機(jī)

2、和可能。
　　 本文以我國(guó)2009～2011年的滬、深兩市的制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，通過(guò)借鑒Richardson(2006)模型對(duì)過(guò)度投資進(jìn)行有效度量，研究在我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)重要的債務(wù)融資來(lái)源——銀行借款對(duì)過(guò)度投資的制約作用，并考慮不同地區(qū)制度環(huán)境的差異，分析金融發(fā)展對(duì)銀行借款發(fā)揮抑制作用的影響。通過(guò)相關(guān)性檢驗(yàn)和回歸分析，利用抵押資產(chǎn)比例進(jìn)行穩(wěn)健性驗(yàn)證后，得出了以下結(jié)論:自由現(xiàn)金流與過(guò)度投資顯著正相關(guān)，自由現(xiàn)金流越充足，經(jīng)

3、理越容易發(fā)生過(guò)度投資;銀行借款和自由現(xiàn)金流的交叉項(xiàng)與過(guò)度投資在1％的水平下顯著負(fù)相關(guān)，銀行借款能夠抑制企業(yè)自由現(xiàn)金流的過(guò)度投資;在金融發(fā)展水平高的地區(qū)，銀行借款對(duì)過(guò)度投資的抑制作用更強(qiáng)。
　　 在研究過(guò)程中，本文將微觀層面的債務(wù)治理和宏觀層面的金融發(fā)展相結(jié)合，探討金融發(fā)展這一制度環(huán)境通過(guò)銀行借款實(shí)現(xiàn)對(duì)過(guò)度投資的抑制作用，豐富了銀行借款相機(jī)治理的相關(guān)的成果，為完善企業(yè)外部制度環(huán)境提供了相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。同時(shí)，本文還提出了相應(yīng)的政策建