人民幣貶值背景下匯率預(yù)期的波動性研究.pdf

1、2015年8月11日，中國人民銀行完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制，引發(fā)人民幣兌美元匯率出現(xiàn)連續(xù)大幅貶值。在這一輪貶值過程之中，既有國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行、國際美元指數(shù)走強等基本面的原因，同時也有單邊貶值預(yù)期所造成的市場預(yù)期自我強化、自我實現(xiàn)的集中購匯的疊加影響。為了研究人民幣貶值背景下匯率預(yù)期的波動性特征，本文通過境內(nèi)外市場人民幣匯率差價與人民幣實際有效匯率(REER)之間的協(xié)整分析，證明其二者存在長期均衡關(guān)系，并進而采納境內(nèi)外市場人民幣

2、匯率差價作為描述人民幣匯率預(yù)期的代表變量。隨后，本文在建立境內(nèi)外市場人民幣匯率差價收益率自回歸(AR)模型的基礎(chǔ)之上，使用自回歸條件異方差(ARCH)族模型檢驗了殘差的時間序列數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其具有尖峰、厚尾、集群性波動等特征或效應(yīng)。面對未來人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強，人民幣匯率形成機制繼續(xù)朝著市場化方向邁進，外匯市場對于人民幣匯率波動出現(xiàn)的過度反應(yīng)和解讀將在所難免，因而，重視市場預(yù)期，加強信息管理或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)階段深化匯率制度改革、維持人民