風險投資參與對企業(yè)盈余質量的影響——基于中國資本市場的經驗證據.pdf

1、2004年6月25日，深圳中小企業(yè)板的正式推出，開啟了中小企業(yè)的融資新篇章。繼而，2009年創(chuàng)業(yè)板的推出，進一步降低了中小企業(yè)的上市門檻，為中小企業(yè)的融資提供了更廣闊的平臺，也為風險投資提供了更多的退出渠道，使我國的風險投資發(fā)展進入了一個新階段。另外，以前的文獻表明，基于上市資格稀缺性和籌資最大化期望，盈余管理行為在我國首次公開發(fā)行上市的公司中普遍存在。因此，本文以2004年6月至2010年12月間A股上市發(fā)行的公司為初始研究樣本，運用

2、PSM配對方法篩選出504個最終的研究樣本，利用IPO公司上市前一年，上市當年與上市后一年的面板數據，檢驗有風險投資背景的公司是否比無風險投資背景的公司盈余質量更低，并利用聲譽指數區(qū)分高聲譽和低聲譽的風險投資機構，考察高聲譽的風險投資機構是否能夠降低盈余質量。此外，本文創(chuàng)造性地將有風險投資背景的公司區(qū)分為風險投資機構IPO后完全退出和非完全退出，進一步考察風險投資的退出對企業(yè)盈余管理的影響。本文研究結果表明，有風險投資背景的公司在首次公