基于BL模型和Meucci理論確定投資組合權(quán)重.pdf

1、自Markowitz于1952年基于數(shù)量化思想，提出現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論以來，資產(chǎn)組合得到了廣泛的關(guān)注和研究?？偨Y(jié)說來，有以下兩個方面。
　　 一、在投資者方面，經(jīng)典觀點認為投資者關(guān)注其收益與風險之間的平衡。事實上，在實踐中投資者關(guān)注的可能更多。如投資者的風險態(tài)度、投資者的效用函數(shù)、對于風險的控制、資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性等等。同時，伴隨著信息經(jīng)濟學的發(fā)展，如何將市場上有影響力的信息加入模型當中，也是投資者關(guān)注的重要方向。
　　 二

2、、是資本市場上多元化的資本類型。除了常見的股票、債券、基金以及期權(quán)期貨和眾多衍生品。量化交易的策略本身也可以作為一種資產(chǎn)。它們都有著自己的特點。我們探索針對具體的資產(chǎn)類型時，如何制定出相應的投資組合。
　　 考慮到上述兩點，本文通過以下幾個方面展開:首先總結(jié)了現(xiàn)代投資組合的發(fā)展，其次著重介紹了其中的BL模型和Meucci理論，并基于這兩個理論進行了實證研究，解決了以下三個問題:
　　 一、考慮加入排序信息的時變BL模型，

3、結(jié)合隨機最優(yōu)化模型給出上市公司的多期動態(tài)資產(chǎn)配置。
　　 二、基于不存在外部市場均衡的量化策略資產(chǎn)，提出了基于熵池理論的和風險平均分散化模型的新方法。首先根據(jù)投資者線性或非線性觀點，用熵池理論的方法，結(jié)合CMA算法和蒙特卡洛模擬，調(diào)整歷史數(shù)據(jù)在協(xié)方差矩陣估計中的影響大小，得出協(xié)方差矩陣的估計(Σ);其次對估計出的(Σ)進行主成分分析，得到正交化的子資產(chǎn)組合，帶入風險平均分散化模型，確定出子資產(chǎn)組合的權(quán)重，從而得到各個資產(chǎn)在組合中

4、的分配方案。
　　 三、在股票資產(chǎn)組合中，考慮投資者線性選擇觀點和非線性偏好，在確定投資組合中各資產(chǎn)的投資權(quán)重時，提出了以下的方法:首先利用Black-Litterman模型，結(jié)合投資者的線性選擇觀點，得到權(quán)重w的估計值(w0*)。其次以(w0*)為標準，用蒙特卡羅方法模擬出w1, w2… wM等M個權(quán)重，根據(jù)每個權(quán)重，基于歷史數(shù)據(jù)確定整個投資組合的先驗分布。再利用Meucci思想，從先驗分布中得到情景點(zj，(P)j)，結(jié)合