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1、股權(quán)分置改革前,我國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)很復(fù)雜。雖然股權(quán)分置對(duì)建立初期的中國(guó)證券市場(chǎng)起到了積極作用,但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的逐漸成熟和完善,股權(quán)分置作為階段性的制度顯現(xiàn)出它的缺陷性,對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范和完善以及國(guó)有資產(chǎn)管理體制的變革造成了阻礙。股權(quán)分置改革是一個(gè)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過(guò)程,對(duì)大陸市場(chǎng)產(chǎn)生了積極作用。
本文采用1995年1月3日至2012年12月31日的三個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的收盤(pán)價(jià)格連續(xù)數(shù)據(jù),對(duì)股權(quán)分置改革前后的差異進(jìn)行研究。意在發(fā)現(xiàn)股
2、市間存在波動(dòng)溢出和先導(dǎo)作用,則對(duì)于監(jiān)管者和股民都能起到指導(dǎo)作用。所以研究三個(gè)市場(chǎng)間的先導(dǎo)效應(yīng),對(duì)于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)有很大的理論意義和實(shí)際意義。
研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)分置改革后,市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)發(fā)生了明顯的變化。納斯達(dá)克指數(shù)對(duì)恒生、上證,恒生對(duì)納斯達(dá)克、上證,都有顯著的波動(dòng)溢出效應(yīng);而上證對(duì)另兩個(gè)市場(chǎng)卻不盡然,但上證對(duì)其他兩個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)顯著性相對(duì)于第一階段已經(jīng)有所增強(qiáng)。
文章最后針對(duì)模型結(jié)論提出了相應(yīng)的政策
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