天音通信控股股份有限公司回購(gòu)案例分析.pdf

1、在中國(guó),90年代初期,證券市場(chǎng)作為新生事物,剛剛在國(guó)內(nèi)萌芽,對(duì)于如何發(fā)展資本市場(chǎng),充發(fā)發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能,從而為企業(yè)改革發(fā)展所服務(wù),長(zhǎng)久以來(lái),一直是國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界所討論、研究的核心問(wèn)題,而股份回購(gòu)作為一種公司管理的手段,則是近幾年才開始逐漸為人們所認(rèn)知。上市公司已經(jīng)意識(shí)到運(yùn)用包括股份回購(gòu)在內(nèi)的各種資本運(yùn)營(yíng)手段和工具,能夠通過(guò)影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)和股利政策來(lái)提升企業(yè)的價(jià)值。股份回購(gòu)作為上市公司資本運(yùn)作的手段和工具已逐步為我

2、國(guó)的上市公司所采用。因此,研究和探討有關(guān)上市公司股份回購(gòu)的理論和實(shí)際問(wèn)題,可以逐步解決我國(guó)上市公司股本結(jié)構(gòu)的規(guī)范化問(wèn)題,對(duì)推動(dòng)我國(guó)上市公司和資本市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新有積極的意義。
　　 本文運(yùn)用案例分析、歸納分析與實(shí)證分析等研究方法,從股份回購(gòu)產(chǎn)生的背景及其必要性和意義出發(fā),結(jié)合國(guó)內(nèi)外盛行的幾種有關(guān)股份回購(gòu)動(dòng)因的理論,以天音控股這個(gè)中國(guó)A股市場(chǎng)上首家進(jìn)行股份回購(gòu)的公司為例進(jìn)行了深入分析。
　　 全文共分五章。第一章引言主要介

3、紹研究背景及研究意義、本文的研究方法等內(nèi)容。第二章主要闡述了股份回購(gòu)的涵義、國(guó)外研究現(xiàn)狀、股份回購(gòu)效應(yīng)的理論綜述,介紹了理論界關(guān)于股份回購(gòu)的三種假說(shuō)以及股份回購(gòu)定價(jià)等內(nèi)容。第三章主要介紹了中國(guó)上市公司股份回購(gòu)的發(fā)展歷程,包括股份回購(gòu)的相關(guān)規(guī)定、發(fā)展歷程及國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀。第四章是本文的核心,為典型案例分析,對(duì)天音通信控股股份有限公司作具體案例分析,主要分析天音通信控股股份有限公司從1997年成立到2008年12年間的發(fā)展歷程,包括歷次股權(quán)變

4、動(dòng),主營(yíng)業(yè)務(wù)的變化,及其12年間的財(cái)務(wù)分析,并分析了天音通信控股股份有限公司股份回購(gòu)進(jìn)程、基本動(dòng)因分析,深層次動(dòng)因分析,并對(duì)天音通信控股股份有限公司股份回購(gòu)案例進(jìn)行了EPS假說(shuō)驗(yàn)證、信號(hào)假說(shuō)驗(yàn)證,并對(duì)其長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)進(jìn)行了分析。第五章是結(jié)論部分,總結(jié)本文對(duì)上述內(nèi)容研究得出的結(jié)論。得出如下結(jié)論:天音通信控股股份有限公司實(shí)施股份回購(gòu)之后,提升股價(jià)的動(dòng)因基本得以實(shí)現(xiàn),但由于股份回購(gòu)數(shù)量較小,因此并未能真正起到提升公司價(jià)值、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的作用;提