我國上市公司并購績效及其影響因素研究——基于無形資產(chǎn)和實物資產(chǎn)的角度.pdf

1、并購作為企業(yè)對外擴張、實現(xiàn)多元化經(jīng)營、產(chǎn)生規(guī)模效應、優(yōu)化資源配置、增強核心競爭力的重要手段之一，能使企業(yè)在短時間內(nèi)迅速獲取核心能力、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、提高收益并規(guī)避風險。并購績效是決定并購活動成功與否的關鍵問題，公司實施并購后能否達到預期目標，能否提升公司整體競爭力，能否為股東創(chuàng)造價值，并購績效如何以及都有哪些因素對并購績效產(chǎn)生重要的影響等等，研究這些問題對并購理論的完善和發(fā)展以及上市公司并購活動的交易決策都有重要的現(xiàn)實意義。
　　

2、 本文選取2007年發(fā)生并購活動的205家A股上市公司為研究樣本，運用會計研究法，構建財務指標綜合得分評價模型來衡量公司并購績效，并運用多元回歸分析考察了并購公司無形資產(chǎn)和實物資產(chǎn)對上市公司并購績效的影響。首先，對205個并購樣本的總體績效進行實證分析;其次，對并購公司的無形資產(chǎn)按行業(yè)特征、結構特征進行描述性統(tǒng)計分析;最后，采用多元線性回歸分析并購公司無形資產(chǎn)和實物資產(chǎn)對并購績效的影響，通過實證研究得出下列結論:
　　 (1)借

3、助于每一年的綜合得分函數(shù)，運用因子分析法計算出每年的綜合績效得分，結果表明并購績效處于持續(xù)下降趨勢，并且并購發(fā)生后第三年績效才開始提升，但仍舊沒有達到并購前的水平。有接近半數(shù)的公司通過并購改善了績效，說明短期內(nèi)并購是可以改善企業(yè)績效的，但缺乏持續(xù)性，總體來說并購沒有為企業(yè)創(chuàng)造價值。
　　 (2)無形資產(chǎn)所占比重正逐步增加，并具有明顯的行業(yè)特征，其中技術類無形資產(chǎn)占據(jù)絕對地位，這說明技術型無形資產(chǎn)已成為企業(yè)并購活動的重要標的。

4、r>　　 (3)無形資產(chǎn)對并購績效存在正向影響，在并購當年及后一年影響不斷加強，盡管后兩年略微起伏，但總體正向效果明顯。
　　 (4)實物資產(chǎn)對并購績效的影響并沒有持續(xù)加強，而是在并購初期出現(xiàn)下降趨勢，但隨后上升，總體效果不明顯。
　　 (5)無形資產(chǎn)對并購公司績效影響更顯著。這可能是因為實質(zhì)性并購之后存在資本重新配置、磨合的過程，實物資產(chǎn)由于自身物理條件、空間等限制，在整合過程中需要一定的適應期才能達到協(xié)調(diào)。因此，在