風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)家庭股市參與及盈利的影響.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出了高速發(fā)展格局，中國(guó)居民參與股票市場(chǎng)的絕對(duì)人口規(guī)模和相對(duì)人口比重在此期間都有很大的提高。但是與西方國(guó)家相比，中國(guó)家庭的股市參與率仍然很低，股市有限參與現(xiàn)象明顯。
　　影響家庭參與股市狀況的因素有很多，本文主要研究風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)家庭參與股市狀況的影響。股票作為一種典型的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度會(huì)影響其是否投資股票。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度可以將居民劃分為風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型、風(fēng)險(xiǎn)厭惡型三類投資者。本文通過(guò)

2、受訪者對(duì)問(wèn)卷中風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題回答的選項(xiàng)來(lái)確定家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，由風(fēng)險(xiǎn)偏好到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避依次劃分為5個(gè)等級(jí)。本文的創(chuàng)新之處在于從心理層面分析了影響投資者資產(chǎn)選擇的因素，并且嘗試探索風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)家庭參與股市獲得的收益的影響。
　　在具體研究中，本文采用了中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS)的數(shù)據(jù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與家庭股市參與、家庭股市參與程度、家庭投資股市盈利進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，分別得出:在每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度層次的家庭中，持有股票的家庭占比隨著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的增加而下降;

3、股市參與程度低的家庭比重隨著風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度趨向于規(guī)避而逐漸升高，股市參與程度高的家庭比重隨著風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度趨向于規(guī)避而逐漸降低;隨著家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度偏向于規(guī)避，虧損家庭占比逐漸升高，盈利家庭占比逐漸降低。之后根據(jù)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)論總結(jié)了影響家庭股市參與的其他因素，并對(duì)該因素與持股家庭狀況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。
　　為了進(jìn)一步研究風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)家庭股市參與狀況的影響，本文將被解釋變量設(shè)置為:家庭是否參與股市、家庭投資股市的程度、家庭參與股市是否盈利。同

4、時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度作為本文的解釋變量，并且選取了家庭規(guī)模、年齡、性別、教育程度、婚姻狀況、健康狀況、樂(lè)觀程度、收入水平、財(cái)富水平、房產(chǎn)持有狀況、社會(huì)互動(dòng)水平、農(nóng)村或城市作為本文的控制變量。首先，采用Probit模型分析風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)家庭參與股市是否有顯著影響，結(jié)果表明，我國(guó)家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)其是否參與股票投資有著顯著的負(fù)向影響，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度規(guī)避降低了家庭參與股票市場(chǎng)的可能性。其次，采用Heckman兩階段模型分析風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)家庭投資股市的程度是否有顯著影