市值管理對(duì)股本擴(kuò)張影響的實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)分置改革以后，我國(guó)資本市場(chǎng)股本進(jìn)入全流通時(shí)代，市值成了資本市場(chǎng)的一個(gè)全新標(biāo)桿:市值反映了上市公司實(shí)力的強(qiáng)弱，市值成為管理層績(jī)效衡量的標(biāo)準(zhǔn)，市值反映了公司收購(gòu)和反收購(gòu)能力的大小，市值決定了上市公司融資成本的高低，市值反映了投資者財(cái)富大小，市值甚至是衡量國(guó)家資本市場(chǎng)甚至是綜合國(guó)力的標(biāo)桿。因此，市值管理成為上市公司不得不面對(duì)的一個(gè)重要課題。市值相對(duì)于傳統(tǒng)的企業(yè)利潤(rùn)最大化指標(biāo)，能夠更加全面、更加長(zhǎng)期地反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。市值指標(biāo)不僅能夠克服

2、企業(yè)管理層只重視短期利益、忽視企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展的弊端，而且能夠最大限度地兼顧到各利益相關(guān)人的利益。
　　市值管理從宏觀上來(lái)看，就是通過(guò)價(jià)值塑造、價(jià)值描述、價(jià)值傳播的手段，以達(dá)到價(jià)值實(shí)現(xiàn)的目的。市值管理利用股價(jià)的波動(dòng)來(lái)進(jìn)行資本與公司的良性互動(dòng)，市值管理的目的之一就是股本擴(kuò)張，尤其是股本的實(shí)擴(kuò)張。因此，市值管理必然導(dǎo)致股本的擴(kuò)張，這樣就達(dá)到了資本運(yùn)作的目的。股本擴(kuò)張指的是股本的擴(kuò)大，按照有無(wú)資金流入分為股本虛擴(kuò)張和股本實(shí)擴(kuò)張。股本虛擴(kuò)張

3、包括資本公積金轉(zhuǎn)增股本和股票股利，股本虛擴(kuò)張不會(huì)造成資金的流入。股本實(shí)擴(kuò)張包括配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債轉(zhuǎn)股，股本實(shí)擴(kuò)張會(huì)造成資金的流入。
　　目前，分別有學(xué)者對(duì)市值管理和股本擴(kuò)張進(jìn)行了有價(jià)值的研究，但是對(duì)于二者之間的關(guān)系和影響卻還是一片空白。本文試圖研究市值管理對(duì)股本擴(kuò)張的影響并且通過(guò)實(shí)證分析證明自己的結(jié)論，試圖填補(bǔ)這一空白。本文結(jié)合我國(guó)A股上市公司的數(shù)據(jù)，基于市值管理的視角，運(yùn)用規(guī)范性研究和實(shí)證研究相結(jié)合的科學(xué)研究方法對(duì)上市公司市值

4、管理對(duì)股本擴(kuò)張的影響進(jìn)行研究，通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值創(chuàng)造成長(zhǎng)性、價(jià)值實(shí)現(xiàn)等因素考查市值管理對(duì)股本擴(kuò)張的影響，獲取了有一定價(jià)值的研究結(jié)果，并根據(jù)結(jié)果提出相關(guān)結(jié)論和建議。本文研究主要有以下五個(gè)部分。
　　第一部分為緒論。這部分首先介紹了本文的研究背景和意義，隨后介紹了國(guó)內(nèi)外關(guān)于市值管理和股本擴(kuò)張的研究現(xiàn)狀，然后介紹本文的研究思路和方法，最后提出本文的研究創(chuàng)新和不足。
　　第二部分為相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)。對(duì)本文研究的理論基礎(chǔ)進(jìn)行綜述并進(jìn)

5、行相關(guān)概念綜述，主要的理論基礎(chǔ)有信號(hào)傳遞理論、最優(yōu)股價(jià)區(qū)間理論及市值管理的魔鬼曲線。
　　第三部分為我國(guó)A股上市公司股本擴(kuò)張現(xiàn)狀。通過(guò)數(shù)據(jù)描述了我國(guó)A股上市
　　公司股本擴(kuò)張的現(xiàn)狀，并且指出市值管理影響股本擴(kuò)張。
　　第四部分為實(shí)證檢驗(yàn)。本文選取2010年至2014年A股上市公司作為研究樣本，通過(guò)選取樣本數(shù)據(jù)和衡量指標(biāo)，構(gòu)建多元線性回歸模型，并運(yùn)用Excel、Stata數(shù)據(jù)處理軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性和相關(guān)性分析，并對(duì)