金融發(fā)展、融資約束與中國企業(yè)出口二元邊際.pdf

1、企業(yè)出口需要大量資金來支付出口固定成本，因此是否能籌集到足夠的資金成為了決定企業(yè)出口二元邊際增長的關鍵變量之一。若企業(yè)自身資金不足，同時企業(yè)又無法從金融市場融資到足夠資金，則企業(yè)只能選擇推遲甚至取消原本的出口計劃。作為發(fā)展中國家，中國金融發(fā)展水平仍然嚴重滯后，不能滿足實體經濟的融資需求，“企業(yè)融資難”現(xiàn)象普遍存在?；谥袊鲜銮闆r，提升金融發(fā)展水平不僅能使“錢盡其用”，支持整體經濟發(fā)展；也可以有效緩解企業(yè)融資約束，促進企業(yè)出口的二元邊際

2、增長。當企業(yè)能以較低成本從金融市場籌集到資金時，對于潛在出口企業(yè)而言，能夠縮短進入出口市場的時間，增大參與國際貿易的概率；對于在位出口企業(yè)而言，能夠降低出口成本，增加出口銷售額。亦即，金融發(fā)展能夠從擴展邊際和集約邊際兩方面促進一國的出口。鑒于此，本文以1998至2007年中國微觀企業(yè)為研究樣本，一方面實證考察了金融發(fā)展和融資約束對企業(yè)出口二元邊際的直接影響，另一方面重點分析了基于融資約束這一中介變量，金融發(fā)展對企業(yè)出口二元邊際增長的間接

3、影響。
　　本文研究結果顯示：第一，對于企業(yè)出口集約邊際，金融發(fā)展水平的直接促進作用主要由金融結構來實現(xiàn)，金融規(guī)模的影響不顯著；對于企業(yè)出口的擴展邊際，金融規(guī)模和金融結構的促進作用都較為顯著。第二，金融規(guī)模通過融資約束變量對企業(yè)出口二元邊際的間接影響表現(xiàn)為負向作用，表明金融規(guī)模的增長會加劇融資約束對企業(yè)出口的抑制作用；相反地，金融結構能有效降低融資約束對企業(yè)出口二元邊際的抑制作用。這意味著如果金融發(fā)展水平的提升僅僅通過金融總量上的

4、擴張是不能有效調節(jié)融資約束對企業(yè)出口二元邊際的抑制影響，而金融結構的優(yōu)化則更深層次揭示了金融發(fā)展的內涵，可以有效緩解企業(yè)融資約束，促進企業(yè)出口增長尤其是擴展邊際的增長。因此，穩(wěn)步推進中國金融改革，并以改善金融結構為主要目標，有利于中國企業(yè)出口二元邊際的增長。最后，根據本文研究結論提出三點建議：首先在推動中國金融改革進程中，要更強調金融結構的改善；其次，應建立起與中小企業(yè)融資需求相匹配的金融結構，支持潛在出口企業(yè)的融資需求；另外，鼓勵金融