基于B-S模型的期權(quán)估值對高新企業(yè)風(fēng)險投資可行性影響.pdf

1、本文利用基于B-S模型的實(shí)物期權(quán)估值方法，通過構(gòu)建模型來評價高新企業(yè)風(fēng)險投資項(xiàng)目。高新行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，由于風(fēng)險大、周期長、估值難等問題，長期困擾行業(yè)發(fā)展，隨著《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)發(fā)展》報告的出臺，高新產(chǎn)業(yè)再次迎來改革春風(fēng)，未來前景可期，所以，此時開展期權(quán)估值對高新企業(yè)風(fēng)險投資可行性影響，是具有積極的理論和現(xiàn)實(shí)意義的。
　　準(zhǔn)確評價企業(yè)的價值，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，一直是首要面對的問題之一，但是，鑒于不確定性和高風(fēng)險性的存在，高科

2、技企業(yè)在發(fā)展的不同時期面臨的問題往往各不相同，在我國，對于高新企業(yè)風(fēng)險投資的可行性評判的標(biāo)準(zhǔn)，目前還主要以凈資產(chǎn)收益率、投資回報率以及投資回報期為主，這些指標(biāo)通常是靜態(tài)的、剛性的，實(shí)踐中，以凈現(xiàn)值法為代表的傳統(tǒng)的評價方法，忽略了經(jīng)營的柔性和戰(zhàn)略價值，沒有考慮到公司投資時對于時機(jī)的選擇，有時候?qū)σ恍╆P(guān)鍵數(shù)據(jù)的估值存在主觀意愿過強(qiáng)的情況，分階段的投資決策更是采取一刀切的方法，甚至有些公司是在確定了實(shí)施目標(biāo)之后再搜集支持自身投資決策的相關(guān)數(shù)據(jù)

3、資料，這些都影響了投資決策的合理性以及客觀性，甚至導(dǎo)致做出錯誤的投資決策。
　　本文從企業(yè)風(fēng)險投資的基本概念入手，針對高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資中的決策問題進(jìn)行探討，結(jié)合國內(nèi)外主要的研究成果，指出目前研究所面臨的重點(diǎn)與難點(diǎn)；隨后，從分析風(fēng)險投資主要的投資對象的特點(diǎn)入手，指出高新技術(shù)企業(yè)擁有很大的未來投資機(jī)會和增長潛力，但在其成長與發(fā)展過程中同樣面臨很大的不確定性；另外，本文通過分析不確定性對風(fēng)險投資的影響原因，構(gòu)建實(shí)物期權(quán)模型，將其用于

4、解決高新企業(yè)風(fēng)險投資項(xiàng)目可行性研究價值評估問題之中，為企業(yè)實(shí)際應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法提供理論支撐，同時，按照時間序列分階段討論風(fēng)險投資項(xiàng)目，構(gòu)建風(fēng)險投資期權(quán)定價模型，從動態(tài)及多階段特點(diǎn)出發(fā)，評估風(fēng)險投資的完整價值[1]；最后，分別選取簡單模型和高新企業(yè)上市公司案例進(jìn)行分析，并由此擴(kuò)展到整個行業(yè)，從分析的結(jié)果可以看出，對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行分析時，B-S模型實(shí)物期權(quán)方法與傳統(tǒng)的價值評估方法相比，二者對項(xiàng)目價值的結(jié)果評價差異明顯，由于考慮到了