媒體負面報道與公司并購結(jié)果研究.pdf

1、媒體在資本市場上不僅僅作為信息中介為投資者傳遞信息、加工信息、挖掘新信息，同時還扮演外部監(jiān)督者的角色起到公司治理作用。公司的并購行為不但是公司治理外部機制的組成部分之一，同時也是公司對資本進行運作和經(jīng)營的重要形式。企業(yè)發(fā)布并購公告通常會對股票市場產(chǎn)生持續(xù)重大的影響。在并購過程中，媒體作為企業(yè)和投資者間信息傳播的橋梁，是資本市場上投資者獲取信息的主要方式。媒體報道通過作用于投資者，進而影響投資者決策，造成并購企業(yè)的股票價格波動，對企業(yè)并購

2、結(jié)果產(chǎn)生影響。然而我國正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，缺乏健全的法律制度以及成熟的經(jīng)理人市場，媒體傾向性是否會對企業(yè)并購產(chǎn)生影響？
　　為了回答這個問題，本文以2000-2012年797起上市公司并購作為研究樣本，在利用文本分析工具判斷媒體報道傾向的基礎(chǔ)上，使用logit回歸實證檢驗媒體報道傾向?qū)静①徑Y(jié)果的影響。研究發(fā)現(xiàn)，媒體對公司的負面新聞將對并購交易最終結(jié)果產(chǎn)生消極影響，這種影響對民營企業(yè)比國有企業(yè)明顯，股權(quán)分置改革之后媒體傾向性對并

3、購結(jié)果的影響更大。為了解決交乘項可能導致的多重共線性問題，本文對關(guān)鍵變量進行去均值化處理，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果顯示多重共線性并沒有改變關(guān)鍵變量的符號方向和統(tǒng)計顯著性，表明本文研究結(jié)論是穩(wěn)健的。
　　本文在研究媒體的公司治理作用的基礎(chǔ)上，進一步探究媒體傾向性對其產(chǎn)生的影響，拓寬了媒體與公司治理方面的研究視角，為以后學者將媒體與更多公司治理因素結(jié)合起來研究提供了一定的借鑒意義。同時，本文探索轉(zhuǎn)型經(jīng)濟與新興市場中，媒體報道傾向性對上市公司并購