關(guān)于我國(guó)資本賬戶開放與匯率市場(chǎng)化的關(guān)系研究.pdf

1、隨著我國(guó)金融改革不斷向前推進(jìn)，資本賬戶開放和匯率市場(chǎng)化作為金融自由化改革的核心內(nèi)容，越來(lái)越受到當(dāng)局以及學(xué)者們的重視。研究資本賬戶開放與匯率變動(dòng)之間的關(guān)系，從而對(duì)推動(dòng)金融自由化進(jìn)程，完善資本賬戶開放和匯率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)其按照適合本國(guó)國(guó)情的路徑進(jìn)行發(fā)展，對(duì)于妥善推進(jìn)我國(guó)金融改革進(jìn)程具有重大現(xiàn)實(shí)意義。資本賬戶開放作為各國(guó)面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，積極參與國(guó)際范圍內(nèi)資源與資本分配的重要工具，是許多發(fā)展中國(guó)家正在努力完成的目標(biāo)，中國(guó)也不例外。推進(jìn)資本賬戶

2、開放，有利于我國(guó)參與國(guó)際范圍內(nèi)的要素分配，利用優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮自身比較優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但資本賬戶開放意味著我國(guó)將對(duì)國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)生的變動(dòng)和沖擊產(chǎn)生更大的影響，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提出挑戰(zhàn)。正如內(nèi)部均衡相對(duì)外部均衡來(lái)說(shuō)是一國(guó)發(fā)展的首要目標(biāo)目標(biāo)，推進(jìn)資本賬戶開放的過(guò)程要注意國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。因此，資本賬戶開放的發(fā)展需要與金融自由化改革其他政策之間形成配合。當(dāng)前正處于后金融危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，“

3、逆全球化”思潮和保護(hù)主義傾向抬頭引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂，亞洲鄰國(guó)之間的政治博弈也增加了中國(guó)所處的國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜程度。在這種背景下，本文通過(guò)理論分析與實(shí)證分析的結(jié)合，研究資本項(xiàng)目開放與匯率市場(chǎng)化的相關(guān)關(guān)系。
　　本文在實(shí)證方面首先建立了VAR模型，通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)匯率兩方面變動(dòng)與資本賬戶開放之間存在相互的因果關(guān)系，且兩項(xiàng)改革與作為制度因素變量的物價(jià)水平和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展水平存在緊密聯(lián)系。由此做出脈沖響應(yīng)分析，研究發(fā)現(xiàn)，從強(qiáng)度上

4、看，匯率波動(dòng)與資本賬戶開放的相互作用更顯著于匯率水平變動(dòng)與資本賬戶開放的相互作用，更進(jìn)一步分析，匯率波動(dòng)對(duì)資本賬戶開放的影響要大于兩者之間的反向影響。從方向上看，匯率波動(dòng)對(duì)資本賬戶開放產(chǎn)生正面影響。實(shí)證結(jié)果說(shuō)明匯率市場(chǎng)化的推進(jìn)有利于資本賬戶開放。之后本文做了關(guān)于資本賬戶開放與制度性因素之間的脈沖響應(yīng)分析。從結(jié)果看，一方面，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展水平對(duì)資本賬戶開放的影響在強(qiáng)度上要遠(yuǎn)大于資本賬戶開放對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度發(fā)展水平產(chǎn)生的影響，同時(shí)國(guó)內(nèi)金

5、融市場(chǎng)發(fā)展水平對(duì)資本賬戶開放產(chǎn)生較強(qiáng)的正向影響。另一方面，物價(jià)水平對(duì)資本賬戶開放的影響在強(qiáng)度上大于兩者的反向影響且方向?yàn)檎?。其結(jié)果說(shuō)明國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的完善和物價(jià)水平的平穩(wěn)增長(zhǎng)有利于資本賬戶開放，而資本賬戶開放的不斷推進(jìn)會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊，影響物價(jià)水平的穩(wěn)定。根據(jù)上述實(shí)證結(jié)果，本文得出了匯率市場(chǎng)化和資本賬戶開放的次序安排。在當(dāng)前尚未完善的外匯市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)更適宜采取相對(duì)靈活的中間匯率制度，并通過(guò)不斷完善金融市場(chǎng)逐步向自由浮動(dòng)匯率目標(biāo)邁進(jìn)