經(jīng)濟周期與融資約束.pdf

1、融資約束一直是金融領域的一個重要概念。主流的財務研究一般認為代理問題、信息不對稱以及不完善的資本市場會導致融資約束的產(chǎn)生。但是學術界對融資約束的研究大都集中在微觀領域，本文試圖從宏觀經(jīng)濟的視角對企業(yè)的融資約束問題進行研究。經(jīng)濟體中的個體企業(yè)要受到經(jīng)濟周期的影響，經(jīng)濟周期波動其實就是企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化。因此，研究經(jīng)濟周期對融資約束的影響具有重要意義。
　　為了把宏觀經(jīng)濟與個體企業(yè)連接起來，本文利用了金融加速器理論作為理論依據(jù)。根據(jù)金

2、融加速器理論，首先，任何金融市場的缺陷，都會因為經(jīng)濟周期的波動而放大。其次，經(jīng)濟周期對于規(guī)模不同的企業(yè)具有不同的效應。
　　本文采用了比較分析和GMM方法，利用德國、中國、巴西、日本、英國五國從1996年至2012年的28102條數(shù)據(jù)記錄進行實證檢驗?？鐕芯康囊饬x在于，跨國數(shù)據(jù)可以提供較多的樣本。因為經(jīng)濟周期是經(jīng)濟體長期上下往返波動的體現(xiàn)，如果利用一國的數(shù)據(jù)進行研究，可供考慮的經(jīng)濟周期的階段十分有限，并不能充分證明經(jīng)濟周期的影響