資本結構調(diào)整視角下的“營改增”政策效應檢驗.pdf

1、營業(yè)稅改征增值稅，簡稱“營改增”，是指從2012年1月1日起在上海試點并逐漸擴大到其他省市的一次以結構性減稅為目的的稅制改革，初期試點行業(yè)包括交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)?！盃I改增”同時改變了適用稅率和征稅方式，使試點行業(yè)的流轉(zhuǎn)稅結構發(fā)生根本性變化。截至今日，“營改增”已進行兩年，檢驗“營改增”的階段性政策效應具有重要意義。
　　為此，本文以經(jīng)典理論中資本結構跟稅收負擔之間的關系為口徑，通過檢驗企業(yè)資本結構的變化來間接考察企業(yè)稅負的

2、變化。經(jīng)典資本結構理論認為，當稅收負擔上升時，企業(yè)會提高債務融資比例以充分享受債務利息的抵稅效應。所以在改革后，如果試點行業(yè)的債務融資比例顯著提升，則說明其稅負加重，“營改增”的結構性減稅目的尚未實現(xiàn)。
　　在此基礎上，首先構建財務理論模型分析企業(yè)各財務變量在改革前后的代數(shù)關系并求解債務稅盾變化的表達式，結果表明“營改增”后企業(yè)債務稅盾會變大，間接說明企業(yè)稅負加重;同時對債務稅盾變化進行動態(tài)分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品的成本價格增長率和平均產(chǎn)量

3、增長率可作為企業(yè)調(diào)整改革后債務稅盾的工具，二者跟改革后的債務稅盾大小分別呈負相關、正相關;改革后的債務稅盾存在理論極值，且大小為改革前的兩倍，但實踐操作中無法達到該值。
　　后文繼續(xù)采用上市公司的季度財務報告數(shù)據(jù)對理論命題進行實證分析，研究結果表明:“營改增”后，試點行業(yè)總體上在短期內(nèi)顯著降低了流動負債占流動資產(chǎn)的比例約6.46％，提升了總債務融資比例約17.23％。在考慮行業(yè)因素后發(fā)現(xiàn):物流輔助業(yè)顯著調(diào)整了流動資本結構;物流輔助