跳躍擇時(shí)結(jié)合動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略的盈利性研究.pdf

1、股市的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)一直是學(xué)術(shù)界和業(yè)界比較熱衷的話題之一，但以往的所有相關(guān)研究或者投資策略基本上都只從選股一個(gè)方面切入。一方面在股市存在動(dòng)量或者反轉(zhuǎn)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，如果我們能夠找到至少精確到某一日的時(shí)間點(diǎn)使得投資者能夠?qū)ξ磥淼拇蟊P走勢做出相對可信的預(yù)測，從而能夠在相對正確的時(shí)間點(diǎn)再通過執(zhí)行動(dòng)量策略或者反轉(zhuǎn)策略來選股，使得動(dòng)量和反轉(zhuǎn)策略的表現(xiàn)得到加強(qiáng)將是非常有意義的;另一方面，國內(nèi)學(xué)者的研究很少涉及跳躍應(yīng)用的問題，無論是學(xué)術(shù)界還是業(yè)界幾

2、乎還沒有研究者把跳躍行為結(jié)合到投資策略中并且作為擇時(shí)的指標(biāo)研究過其在中國股票市場的表現(xiàn)。因此，本文首先通過實(shí)證檢驗(yàn)研究跳躍風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)對中國股市表現(xiàn)的預(yù)測能力，在此基礎(chǔ)上再將跳躍與動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)相結(jié)合，利用跳躍作為建倉信號，利用動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略來選股，考察新策略的表現(xiàn)并與純策略進(jìn)行對比。
　　在策略執(zhí)行之前，本文通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)文章選取的幾個(gè)指標(biāo)都有一定的預(yù)測能力，其中符號跳躍變差的預(yù)測能力相對最佳。在包含一個(gè)相對完整市場周

3、期的十年樣本期間內(nèi)，再以上證A股所有股票作為股票池執(zhí)行新的策略。從策略表現(xiàn)上看，首先，在大樣本期間下，無論是跳躍擇時(shí)結(jié)合動(dòng)量策略還是跳躍擇時(shí)結(jié)合反轉(zhuǎn)策略，比起純策略都有很大的優(yōu)越性。另外，將跳躍擇時(shí)結(jié)合反轉(zhuǎn)策略的情況與結(jié)合動(dòng)量策略的情況作對比，發(fā)現(xiàn)結(jié)合反轉(zhuǎn)策略后的策略表現(xiàn)明顯比結(jié)合動(dòng)量策略具有更大的優(yōu)勢。另外，本文在原有的跳躍擇時(shí)結(jié)合動(dòng)量和反轉(zhuǎn)策略基礎(chǔ)上試圖在投資組合成份股個(gè)數(shù)、滯后期、大小盤等幾個(gè)方面對新策略作出改進(jìn)，發(fā)現(xiàn)調(diào)整成分股的