兩類經(jīng)理股票期權(quán)的定價(jià)問題研究.pdf

1、隨著委托代理理論的深入發(fā)展，公司對于如何控制經(jīng)理的代理成本有了新的手段，即經(jīng)理股票期權(quán).它主要用于對經(jīng)理人員進(jìn)行長期激勵，實(shí)踐證明，股票期權(quán)對吸引、保留并激勵員工有非常顯著的效果，是提高企業(yè)生產(chǎn)率的一個(gè)行之有效的激勵工具.經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)問題的研究，對我國經(jīng)理股票期權(quán)制度的健康發(fā)展，具有重要現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義.
　　本文主要研究了兩類經(jīng)理股票期權(quán)的定價(jià)問題，一類是帶有障礙的經(jīng)理股票期權(quán)的定價(jià)，并令股票及金融指數(shù)服從一般布朗運(yùn)動;由于大量

2、研究表明證券市場的運(yùn)行并不完全遵循布朗運(yùn)動，而是服從更為一般的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動，因此，在研究另一類具有重置條款的經(jīng)理股票期權(quán)時(shí)，我們是在假設(shè)公司股票和市場指數(shù)服從分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動的情形下研究經(jīng)理股票期權(quán)的無差別價(jià)格.另外，由于經(jīng)理股票期權(quán)的不可交易性，經(jīng)理人不能隨意買賣公司股票，因此我們采用了效用無差別定價(jià)原理，并令經(jīng)理人投資與本公司股票相關(guān)的金融市場指數(shù)來對沖部分風(fēng)險(xiǎn).在這兩類經(jīng)理股票期權(quán)的定價(jià)中，首先分別以投資者實(shí)現(xiàn)期望效用最大化為優(yōu)化目標(biāo)