基于復雜網(wǎng)絡理論的股票市場中金融危機傳播研究.pdf

1、20世紀90年代以來，金融危機頻繁爆發(fā)，給世界經(jīng)濟帶來了多次破壞性的影響。最近幾次金融危機都表現(xiàn)出了明顯的傳播效應，且具有傳染速度快，傳染范圍廣、傳染渠道多樣化、傳染機制復雜等特點，因此金融危機傳染已經(jīng)成為了學界研究的熱點。目前相關(guān)領(lǐng)域的研究文獻認為，金融危機在國際間主要通過貿(mào)易渠道、金融投資渠道、季風效應以及凈傳染等方式進行傳播，其中的金融投資渠道和貿(mào)易渠道是最主要的渠道。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，金融危機的迅速傳染也讓人們認識到，全

2、球的經(jīng)濟體已經(jīng)組成了一個巨大的復雜網(wǎng)絡，應該依托復雜網(wǎng)絡相關(guān)理論對金融危機的傳染進行研究，才能從全局角度把握金融危機的傳播特性，以及制定相應的應對策略。
　　本文從復雜網(wǎng)絡角度研究金融危機在股票市場中的傳播特性，以復雜網(wǎng)絡和金融危機傳播理論作為理論基礎(chǔ)，綜合運用了定性分析與定量分析結(jié)合的方法，定性分析了金融危機在國際股票市場網(wǎng)絡中傳播影響因素和傳播模型，并實證分析了金融危機在股票市場網(wǎng)絡中的傳播機制、傳播效應度量、以及傳播路徑和免

3、疫策略等問題。
　　首先，通過對相關(guān)文獻及相關(guān)理論的梳理總結(jié)，將復雜網(wǎng)絡理論與金融傳播理論結(jié)合，定性分析了在股票市場網(wǎng)絡中金融危機傳播的特點和機制，并分析了股票市場網(wǎng)絡中對金融危機傳播的影響因素，為后文的實證分析和免疫策略制定提供理論支撐。
　　其次，構(gòu)建了全球股票市場網(wǎng)絡的模型，統(tǒng)計分析了網(wǎng)絡的部分特征值，通過度分布擬合，得出網(wǎng)絡具有無標度屬性的結(jié)論，并使用閾值法建模的結(jié)果進行了驗證。隨后得到全球股票市場網(wǎng)絡的最小生成樹圖

4、以及層次樹圖，通過最小生成樹圖與層次樹圖的分析，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡具有明顯的地理聚集效應，存在以地理位置劃分的社區(qū)，使用滑動窗口技術(shù)動態(tài)分析了全球股票市場網(wǎng)絡的穩(wěn)定性，發(fā)現(xiàn)在危機發(fā)生期間網(wǎng)絡連接變得更為密集。
　　再次，實證分析了金融危機在股票市場網(wǎng)絡中的傳播效應。建立了危機傳播效應的回歸模型，并使用SIS模型研究了在無標度的全球股票市場網(wǎng)絡中的基礎(chǔ)免疫策略，即應該對度較大的節(jié)點進行免疫，并且應該在危機爆發(fā)的初期就采取行動阻止危機的傳播。隨

5、后使用MF-DFA（多重分形去趨勢波動分析）方法計算了各個指數(shù)不同階段的Hurst指數(shù)，并使用多重分形譜進行了相對風險度分析，分析結(jié)果顯示，在金融危機期間，亞洲股市受到了凈傳染的影響較大；而美洲各主要股票指數(shù)主要受到了直接和間接金融渠道的傳染；歐洲國家主要指數(shù)受到兩者的影響大致相同，既有由于投資者的羊群效應帶來的凈傳染，也有金融渠道的直接和間接傳染。對金融危機的傳播效應進行了定量分析，將MF-DFA方法得到的Hurst指數(shù)用于計算傳播系

6、數(shù)，分別計算了節(jié)點對網(wǎng)絡的傳播系數(shù)以及網(wǎng)絡對節(jié)點的傳播系數(shù)，并分析了金融危機在股票市場網(wǎng)絡中傳播的路徑。
　　最后，基于以上的分析，對全球股票市場中的免疫策略進行了分析，將全球股票市場網(wǎng)絡的具體特征與復雜網(wǎng)絡理論中常用的免疫策略進行比較，確定應該使用定點免疫策略，并分析了全球股票市場網(wǎng)絡的魯棒性，提出在制定免疫策略時也要根據(jù)最小生成樹圖確定的關(guān)鍵節(jié)點和劃分的社區(qū)進行考慮，同時要注意目標對象可能受到的傳染渠道來源。結(jié)合中國具體情況，