股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)法律制度研究.pdf

1、股權(quán)眾籌是以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為中介，給投資者提供以投資獲取企業(yè)股份的機(jī)會(huì)的新興融資模式。在股權(quán)眾籌中，項(xiàng)目發(fā)起人在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上公開項(xiàng)目的詳細(xì)2息，投資者擇優(yōu)選取項(xiàng)目加以投資，并將獲得與資金相應(yīng)的股權(quán)。它對于我國當(dāng)今經(jīng)濟(jì)難以解決的中小企業(yè)資金問題提供了新的途徑，有效緩解某些領(lǐng)域的就業(yè)形勢，也有利于促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)。但是，股權(quán)眾籌相關(guān)的配套制度建設(shè)仍處于欠完善的狀態(tài)，如信息披露制度、網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管等;股權(quán)眾籌中的投資主體大都不具有相關(guān)專業(yè)知

2、識(shí)，難以實(shí)現(xiàn)投資以及投資以后的風(fēng)險(xiǎn)管理，承受市場風(fēng)險(xiǎn)的能力相對較弱。其顯現(xiàn)出諸多投資風(fēng)險(xiǎn)，使得眾籌中投資者的保護(hù)顯得尤為必要。
　　本文以股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)為研究論題，從分析股權(quán)眾籌中投資者面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)入手，指出股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)的合理性，然后分別從股權(quán)眾籌平臺(tái)與融資方對投資者的保護(hù)、股權(quán)眾籌投資者的特殊權(quán)利等方面，借鑒美國、英國等發(fā)達(dá)國家的立法經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)了我國股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)的具體制度。
　　本文共分為四個(gè)部分:

3、
　　第一部分研究了股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)的合理性。本部分通過分析股權(quán)眾籌中投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)來論證眾籌中投資者保護(hù)的必要性。投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括股權(quán)眾籌的合法性風(fēng)險(xiǎn)、融資方的欺詐風(fēng)險(xiǎn)、資金募集與管理風(fēng)險(xiǎn)。
　　第二部分分析股權(quán)眾籌平臺(tái)對投資者的保護(hù)制度。眾籌平臺(tái)對投資者權(quán)利的保護(hù)主要體現(xiàn)在股權(quán)眾籌平臺(tái)的豁免制度、股權(quán)眾籌平臺(tái)的義務(wù)以及眾籌平臺(tái)的監(jiān)管三個(gè)方面。關(guān)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的豁免制度，在借鑒美國《SEC辦法》以及英國對眾籌

4、平臺(tái)豁免制度的立法經(jīng)驗(yàn)，并考察了我國眾籌難以避免實(shí)質(zhì)公開發(fā)行的情況后，建議增設(shè)股權(quán)眾籌中的豁免規(guī)則。關(guān)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的義務(wù)，在借鑒美國《SEC辦法》和英國、意大利的眾籌平臺(tái)義務(wù)的立法經(jīng)驗(yàn)，并考察我國股權(quán)眾籌平臺(tái)的義務(wù)后，建議加強(qiáng)眾籌資金的風(fēng)險(xiǎn)控制。關(guān)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管，在借鑒美國、意大利的股權(quán)眾籌平臺(tái)監(jiān)管制度的立法經(jīng)驗(yàn)，并考察我國股權(quán)眾籌平臺(tái)的自律監(jiān)管制度后，建議嚴(yán)格股權(quán)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管。
　　第三部分論述股權(quán)眾籌融資方對投資者的

5、保護(hù)制度。融資方對投資者權(quán)利的保護(hù)主要體現(xiàn)在融資方的資格認(rèn)定和融資方的信息披露制度兩方面。關(guān)于融資方的資格認(rèn)定，在借鑒意大利《統(tǒng)一金融法》和日本《金融商品交易法的部分修改法案》對融資方要求的立法經(jīng)驗(yàn)，考察我國對私募基金管理人的規(guī)定后，建議完善發(fā)行人資格，將股權(quán)眾籌中的募資企業(yè)設(shè)定為小微企業(yè)，其具體范圍依據(jù)《關(guān)于引發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》劃定，并對募資企業(yè)的年度募資設(shè)定限額。關(guān)于股權(quán)眾籌融資方的信息披露，在借鑒美國對籌資人信息披露義

6、務(wù)的規(guī)定，考察我國對信息披露制度的規(guī)定后，建議完善信息披露制度，明確項(xiàng)目發(fā)起人的信息披露義務(wù)，并完善我國的信息披露制度。
　　第四部分闡述股權(quán)眾籌中投資者的特殊權(quán)利制度。關(guān)于股權(quán)眾籌的合格投資者，在借鑒美國和英國對投資者資格要求的立法經(jīng)驗(yàn)，考察我國股權(quán)眾籌投資者準(zhǔn)入條件的規(guī)定后，建議設(shè)定合格投資者資格，擬將合格投資者設(shè)定為“能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)”的主體，具體的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有三:設(shè)定單個(gè)投資的最小額度，即單個(gè)投資承諾不得